20251211-通惠期货-原油燃料油周报_供给过剩预期主导下行_短期供需改善难提振价格_14页_1mb

原油市场周度分析总结

核心观点

• 供给过剩预期主导近期原油价格下行，短期供需改善未能有效提振价格。油价平均58-59美元/桶，较高点回落3%。

价格走势

• 原油期货呈现波动下行，尽管短期供给收缩和需求回暖，但全球供给过剩预期加剧，受OPEC+增产计划和宏观经济不确定性影响，供应端结构性因素叠加，需求预期下调，价格承压。

供应情况

• 全球原油供给稳定但有结构性紧缩：OPEC+11月产量较10月下降3万桶/日，但美国钻机数增至413座，潜在供给上升。地缘政治事件如俄罗斯海运出口下降和哈萨克斯坦产量下降风险，若持续升级，或对油价提供支撑。非OPEC如伊朗和委内瑞拉产量相对稳定。

需求情况

• 供给端短期改善：中国进口达12.4百万桶/日创纪录，美国炼油开工率提升，但长期需求预期被机构下调，反映全球经济放缓和能源转型压力。OECD需求停滞，非OECD波动剧烈，短期区域强劲未转化为持续支撑。

库存与平衡

• 原油库存部分改善：美国原油库存减少181.2万桶，但汽油和馏分油库存大幅增加，成品油累库明显。全球原油库存连续两年超预期累积，过剩量超26亿桶，供需宽松基本面承压，油价下行风险居高。

宏观展望

• 供给过剩持续主导短期市场，OPEC+增产抵消减产努力，需求增长脆弱，库存周期恶化循环。预计未来供需维持宽松，油价难见提振，供给端潜在风险与需求疲软共振，将影响长期平衡。