20230509-东吴证券-晨会纪要_58页_3mb

东吴证券晨会纪要 2023-05-09

宏观策略

• 美联储暂停加息解读：历史数据表明降息或暂停加息时失业率未见底。4月美国失业率创新低得益于“再入者”净增效应被抵消及超额退休仍在低位，薪资增速高位与职位空缺比显示劳动力市场韧性未改，美国经济衰退及降息条件未满足。

固收金工

• 光力转债申购分析：债底保护薄弱，评级与规模吸引力有限，上市首日价格区间11661-13017元，中签率0.0013%，预计转股溢价率约20%。
• 地产美元债数据跟踪：本周涨幅前五债券多为民营企业和小规模国企发行，价格异动体现不同企业性质和评级下加权平均收盘价格及收益率表现分化

机械行业

• 工程机械：一带一路十周年催化增强，徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压为核心受益标的，2023年估值处历史低位，出口贡献提升利润弹性。
• 锂电回收：行业出清后龙头优势凸显，金属锂价格回升，废电池折扣系数触底上行，盈利企稳，推荐天奇股份、宁德时代、比亚迪等。

一级行业热点

• 品牌服饰：疫后消费修复叠加男装品牌估值低，推荐比音勒芬、海澜之家等男装品牌，森马服饰、太平鸟等“困境反转”型品牌亦具机会。
• 光伏设备：业绩修复加速推进，龙头估值修复弹性较大，重点关注逆变器、组件等细分环节优质标的。

重点个股

• 徐工机械：“一带一路+中特估”催化，2023年PE仅11倍，属行业低估
• 片仔癀：全面提价彰显稀缺性，2023年Q1收入同增18%，上调2023-2025年净利润预测至34.01/42.40/52.13亿元
• 中国建筑：全球投建一体化龙头，基建景气高位，估值修复在即，维持“买入”评级

其他重点关注

• 固收周报：流动性压力存续但空间有限，2023年5月流动性缺口约7100亿元，估值偏低债市机会显现
• 国防军工：百年变局下武备强军，量价关系下核心受益标的包括中航西飞、江航装备、等军工集团标的
• 有色金属：加息终点近黄金看多，10Y美债利率3.2-3.6%区间窄幅震荡，推荐浩通科技、山东黄金等标的