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2020年9月期货投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月各主要期货品种的投资策略，涵盖宏观与国债、股指、螺纹、铁矿石、焦煤、焦炭、铜、锌、棉花与白糖等市场，结合经济数据、政策动向及行业动态，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

一、宏观与国债期货

• 全球经济复苏缓慢：受疫情影响，全球经济面临修复的不确定性，美国、欧元区经济数据有所改善，但整体复苏仍受制于疫情和地缘政治。
• 国内经济复苏：在逆周期政策支持下，国内经济延续复苏，但受疫情和需求疲软影响，修复速度放缓。
• 货币政策：结构性宽松和宽信用政策继续执行，总量宽松政策可能缺席。
• 国债期货策略：建议以观望或区间操作为主，债市预计震荡，空间有限。

二、股指期货

• 市场表现：沪深两市震荡整理，成交量维持高位，市场情绪总体偏积极。
• 盈利改善：工业企业利润增速回升，上市公司半年报盈利改善。
• 政策支持：注册制改革持续推进，市场流动性有所提升。
• 股指策略：建议持有前期回补多单，IC合约可继续多头套保，注意择机移仓换月。

三、螺纹、铁矿石

• 螺纹需求：高温天气压制需求，但9月后或逐步回暖。
• 铁矿石供应：巴西疫情未控，发运可能受影响；港口库存低位，支撑价格。
• 螺纹策略：建议回调买入，操作区间为3600-3900元/吨。
• 铁矿石策略：建议回调买入，操作区间为770-870元/吨。

四、焦煤、焦炭

• 行业去产能：去产能利好已反映在价格上，但新增产能也可能带来供应压力。
• 铁水产量：维持高位，对焦炭需求支撑。
• 焦炭策略：建议1800-2000元/吨区间操作，关注供需变化。

五、铜

• 供应修复：海外铜矿供应修复，国内产量维持高位。
• 需求疲软：国内消费淡季，海外库存下降放缓，基本面支撑转弱。
• 铜策略：建议逢高短空，沪铜运行区间为53000-50000元/吨，伦铜为6600-6200美元/吨。

六、锌

• 供应增加：锌锭产量回升，社会库存去化放缓。
• 海外库存：LME锌库存持续增加，C结构走扩。
• 锌策略：建议关注结构间操作，如买10抛11或买10抛12，操作区间为19400-20600元/吨，伦锌为2350-2550美元/吨。

七、棉花

• 供需平衡：全球供给充足，但需求受疫情抑制。
• 国内库存：商业库存和仓单均处于高位，但库存压力不大。
• 棉花策略：建议观望，关注种植区天气变化。

八、白糖

• 巴西产量：8月产量超预期，但市场已部分反映。
• 外盘价格：国际糖价跌破多数国家生产成本，下跌空间有限。
• 国内库存：库存处于近几年低位，估值偏低。
• 白糖策略：建议持有SR2101多单，但不宜追高。

关键信息汇总

风险提示汇总

• 疫情二次爆发：对全球经济和需求形成压制。
• 宽松政策退出：可能引发市场波动。
• 地缘政治风险：影响全球宏观情绪。
• 供需变化：如铁矿石、焦炭、铜等品种，供需格局变化可能影响价格走势。
• 技术面波动：需密切关注技术指标变化，避免过度依赖单一因素。

数据与图表支持

• 宏观与国债：包含社会融资规模、货币市场利率、全球PMI、中美国债收益率、信用利差等数据。
• 股指期货：包含各主要指数涨跌幅、成交额、融资余额、基金仓位等数据。
• 螺纹、铁矿石：包含产量、库存、进出口数据。
• 焦煤、焦炭：包含产能变化、库存、产量等数据。
• 铜、锌：包含库存、产量、进口量、LME库存与升贴水等数据。
• 棉花、白糖：包含库存、产量、关税政策、进口量等数据。

投资策略要点

• 趋势与区间操作结合：部分品种如螺纹、铁矿石、焦炭等建议在回调时买入，上涨时止盈。
• 结构性机会：如IC合约的多头套保策略、锌的结构间操作等。
• 轻仓与止损：建议在操作时保持谨慎，控制仓位，严格执行止损纪律。
• 关注政策与基本面变化：如货币政策、财政政策、行业去产能进度等。

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