> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 财务 | 税收、优惠与盈利：A股税收研究之二 总结 ## 核心内容 本报告聚焦于“税收如何影响企业盈利与现金流”，特别关注税收优惠政策对企业盈利结构的支撑作用，以及未来税收政策变化可能带来的影响。报告指出，A股企业所得税有效税率在2015年至2024年间下降了约4个百分点，从22%降至18%，税收优惠已成为企业盈利的重要支撑来源。 ## 主要观点 - **整体有效税率下降**：受高新技术企业优惠税率、研发加计扣除等政策影响，A股整体有效税率由2015年的约22%下降至2024年的约18%，真实现金税率也由23%降至19%。 - **税收优惠覆盖率高**：约64%的上市公司享受15%的优惠税率，仅34%公司仍按25%的法定税率纳税，表明税收优惠在企业盈利中扮演了重要角色。 - **行业税负分化明显**：2024年建材、商贸零售、传媒等行业有效税率超过30%，而农林牧渔、电子、计算机、机械等科技制造行业有效税率普遍低于15%。 - **高税率敏感度企业集中于科技制造**：约23%的公司利润对税率变化高度敏感，主要集中在计算机、通信、电子及农林牧渔等政策覆盖度高的行业。 - **研发加计扣除影响显著**：研发加计扣除覆盖率高的企业（如电子、机械、通信、汽车）研发投入质量较高，而计算机行业超过50%的公司对加计扣除政策敏感度超过10%。 - **税收优惠到期压力大**：在市场高关注度样本公司中，税收优惠覆盖率达97.21%，其中大量税收优惠将在2027年前后到期或面临续期，需关注未来政策变化。 - **全球最低税规则影响**：GloBE规则要求跨国企业有效税率不低于15%。A股中收入超过50亿元的公司中，约30%存在较高海外业务占比，其中60%以上有效税率低于15%，需关注其未来税率变化。 - **投资建议**：更值得关注三类公司： 1. 税收优惠结构分散、依赖度较低的公司； 2. 研发加计扣除覆盖率高、政策支持明确的科技制造企业； 3. 海外收入占比较高的大型跨国企业。 ## 关键信息 - **有效税率下降趋势**：A股企业所得税有效税率十年间下降约4个百分点，从22%降至18%。 - **税收优惠分布**：高新技术企业优惠占比85%，小型微利企业优惠占比63%，先进制造业加计抵减占比31%。 - **高敏感度企业**：约23%的公司利润对税率变化高度敏感，其中253家公司连续三年敏感度超过15%。 - **税收优惠到期时间**：2027年成为集中到期观察窗口，需关注政策续期与资格复审节奏。 - **全球最低税规则**：对大型跨国企业有效税率可能向15%收敛，影响其盈利稳定性。 ## 风险提示 - 政策节奏不及预期； - 盈利与税负测算存在口径偏差； - 行业税负传导能力存在不确定性； - 税收优惠退坡风险。 ## 报告作者 - 张惟诚：财务与估值分析师，S010520080007 - 林小驰：财务与估值首席分析师，S1010510120031 - 李康威：财务与估值分析师，S010523040001 ## 联系方式 - **中信证券研究网站**：https://research.citics.com - **添加权限请联系您的对口客户经理** - **中信证券研究服务小程序**：需联系对口客户经理获取权限 ## 免责声明 本资料节选自中信证券研究部已于2026年3月15日发布的《税收、优惠与盈利：A股税收研究之二》报告，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。