20260316-中信证券-财务|税收、优惠与盈利:A股税收研究之二_3页_162kb

报告摘要

A股税收研究之二总结

核心内容

本报告聚焦于“税收如何影响企业盈利与现金流”，进一步探讨税收优惠对上市公司盈利的影响。通过分析2015年至2024年的数据，报告揭示了A股企业所得税有效税率的下降趋势、行业税负分化、税收优惠敏感度以及全球最低税规则对企业盈利的潜在影响。

主要观点

企业所得税有效税率下降：A股企业所得税有效税率从2015年的约22%降至2024年的约18%，真实现金税率也相应下降至19%。税收优惠政策在其中发挥了关键作用。
税收优惠广泛覆盖：约64%的上市公司享受15%的优惠税率，仅有34%仍按25%的法定税率纳税，表明税收优惠已成为企业盈利的重要支撑。
行业税负分化明显：传统行业如建材、商贸零售、传媒等有效税率超过30%，而科技制造行业如农林牧渔、电子、计算机、机械等普遍处于15%或以下。
税收优惠敏感度差异：约23%的公司利润对税率变化高度敏感，主要集中在计算机、通信、电子及农林牧渔等政策覆盖度高的行业。
研发加计扣除政策效果显著：电子、机械、通信、汽车等行业研发投入质量较高，超过80%的投入可进入加计扣除范围；而计算机行业超过50%的公司利润对研发加计扣除政策敏感度超过10%。
税收优惠集中到期：2027年成为税收优惠集中到期观察窗口，市场高关注度样本公司中大量税收优惠将在该年份到期或面临续期。
全球最低税规则影响：OECD推动的GloBE规则要求跨国企业有效税率不低于15%。A股中收入超过50亿元的公司中，约30%存在较高海外业务占比，其中超过60%的有效税率低于15%。
投资建议：建议关注三类公司：
- 税收优惠结构分散、依赖度较低的公司；
- 研发加计扣除覆盖率高、政策支持明确的科技制造企业；
- 海外收入占比较高的大型跨国企业，需关注全球最低税规则影响。
- 应警惕“税收优惠脆弱型”公司，即税率敏感度高、优惠结构单一、未来1-2年存在集中到期压力的公司。