当我们在谈分红的时候，我们在谈什么-20200614-东北证券-30页_1mb

A股市场分析报告总结

核心内容概览

本报告围绕A股市场分析展开，重点讨论了分红收益、市场风格配置、资金流动、扩散指标择时以及相关风险提示等内容。报告认为，尽管市场近期有所回调，但A股市场整体仍具有反弹潜力，建议投资者关注高分红股票以及大盘价值风格。

主要观点

• 市场走势：本周沪深300指数上涨0.05%，创业板指上涨1.86%。市场先扬后抑，但若回调则可能是买点。估值扩散指标已发出看多信号，ROC扩散指标正在修复，预计未来市场将看涨。
• 指数与分红收益：通过测算，中证红利指数的年化分红收益为3.34%，显著高于沪深300和上证50指数。不考虑分红再投资的情况下，红利质量成长组合的年化分红收益率为3.48%，优于中证红利全收益指数。
• 风格配置：本周市值风格偏向中盘，中证200涨幅最大。成长风格相对占优，建议配置成长类股票。
• 资金流动：本周北向资金流入49.15亿元，南向资金流入40.3亿元。ETF净流出176.8亿元，股票型基金净流出176.28亿元。预计博弈存量有望继续上升，市场情绪逐渐回暖。
• 新股与打新收益：6月A类账户打新收益率平均为0.60%，C类非受限账户打新收益率平均为2.44%。整体打新收益率较5月有所提升。

关键信息

分红收益测算

• 上证50指数年化收益率为6.73%，全收益指数为9.49%。
• 沪深300指数年化收益率为6.70%，全收益指数为8.81%。
• 中证红利指数年化收益率为7.54%，全收益指数为11.04%。
• 红利质量成长组合年化收益率为23.53%，年化波动率为25.93%，夏普比率为0.91。

市场资金跟踪

• 产业资金：本周解禁规模为493亿元，预计未来一周解禁规模为629亿元，未来四周解禁规模为2022亿元。
• 杠杆资金：两融余额周环比增长0.5%，两融交易额占比为9.23%。
• 沪深港通：北向资金净流入49.15亿元，南向资金净流入40.3亿元。
• ETF与基金：ETF净流出176.8亿元，股票型基金净流出176.28亿元。本周新发行基金24只，份额为325.43亿份。

风格与板块配置

• 风格建议：大盘价值风格被推荐。
• 板块表现：消费、成长板块成交占比上升，金融、周期板块成交占比下降。
• 行业表现：本周涨幅居前的行业有消费者服务、医药、传媒、商贸零售、电力设备及新能源；跌幅居前的行业有农林牧渔、非银行金融、银行、电力及公用事业、建筑。

扩散指标择时

• ROC扩散指标：自2020年2月27日发出看空信号后，近期发出看多信号，表明市场可能进入修复阶段。
• 估值扩散指标：自2020年5月21日发出看多信号，较原预计提前，预示市场将开启“小牛市”。
• 历史信号回顾：从2005年至今，估值扩散指标共发出11次信号，其中9次盈利，胜率82%。

风险提示

• 海外市场波动风险：全球股市涨跌不一，需警惕国际市场的不确定性。
• 宏观数据与政策变化风险：宏观经济数据及政策变化可能对市场产生影响。
• 模型失效风险：市场可能因突发情况导致模型失效。

配置建议

• 择时观点：沪深300、中证500、创业板指均处于震荡状态。
• 风格配置：建议配置大盘价值风格。
• 大类资产配置：股票 > 债券 > 商品 > 现金。

图表与数据

• 图1-3：展示上证50、沪深300、中证红利指数及其全收益指数的对比。
• 图4-8：展示红利质量成长组合的业绩表现及累计分红收益。
• 图9-25：展示全球股市表现、市场资金流动、ETF净流入、行业分布及扩散指标走势。
• 表1-6：包含红利质量成长组合分年表现、解禁股明细、资金流动数据及板块成交占比等。

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