20231118-国元证券-当我们在谈论2024年时_我们在谈论什么_我们的十大预期_9页_1010kb

2024年宏观研究报告要点总结

报告概述

本报告分析了2024年的宏观经济预期，指出商品周期部分反转、地产稳中调整、宏观压力缓解、货币政策稳健、财政政策谨慎、美联储利率高企、汇率波动隐患、股市震荡、监管强化和城投安全为核心线索。

十大预测总结

• 预测一：商品周期有限反转
  小幅商品价格反弹可能由油价带动，但弹性受限，建议关注品种交易机会；全球金融环境平稳将限制影响。

• 预测二：地产已出清，稳为主
  地产销售和投资降幅收窄，行业避免进一步拖累经济，2024年将追求稳定而非增长。

• 预测三：宏观压力过去，总体偏平
  地产和库存周期迈过低谷，全球经济改善减少出口压力，2024年宏观经济平缓，资产定价影响弱化。

• 预测四：货币政策不继续宽松
  经济名义增速稳定，宽松理由不足；2024年10年期国债收益率可能窄幅波动，建议警惕利率风险。

• 预测五：财政政策发力有限
  当前四季度增发国债后，财政扩张可能不跨年，高企赤字率受条约约束，未来财政将谨慎。

• 预测六：美联储难退出高利率
  美国经济暂稳，通胀波动支撑高利率；中美利差宽幅将持续，可能对中国资本流动及资本市场施压。

• 预测七：汇率压力不大，但波动隐患
  人民币汇率不易剧烈波动，但需协调通胀与汇率目标；“特里芬难题”可能增加高波动风险。

• 预测八：股票指数震荡
  A股将围绕3000~3300点窄幅波动；增量资金有限，建议关注小盘股和主题投资机会。

• 预测九：监管强化
  金融监管加强防范风险，但难以改变市场整体方向，仅影响斜率。

• 预测十：政策稳财政，城投安全
  地方债务风险被强调，城投信用在可操作范围内安全，政策优先稳财政目标。

风险提示

报告强调地缘政治、国际宏观和国内经济超预期风险可能存在，投资决策需谨慎参考免责条款。