20220305-浙商证券-2022政府工作报告速读_新旧动能共发力_制造业进入新周期_5页_510kb

2022年政府工作报告速读总结

核心内容

2022年政府工作报告提出，全年经济增长目标为5.5%左右，经济稳增长进入兑现期。报告强调了制造业和城市更新作为新增亮点，推动经济高质量发展。

经济增长基础

• 消费：扩大内需，提升消费能力，推动线上线下消费深度融合。
• 出口：保稳提质，支持外贸企业，发展跨境电商等新业态。
• 基建：适度超前开展基础设施投资，加大城投债融资力度。

地产政策

• 稳地价、稳房价、稳预期：强调“三稳”长效机制，地产行业风险修复是本轮回暖的主要原因。
• 保障性租赁住房：重视长租市场发展，支持商品房市场满足合理住房需求。

制造业发展

• 政策支持：金融机构增加制造业中长期贷款，提升制造业核心竞争力。
• 产业升级：加快传统产业升级，发展先进制造业集群。
• 财税支持：延续制造业减税降费政策，提高研发费用加计扣除比例至100%，全面解决留抵退税问题。
• 人才支持：支持制造业高质量发展所需人才的培养与就业。

主要观点

久期策略

• 利率调整：在房地产长效机制未变的前提下，利率调整将由需求侧放松带动，不会一步到位。
• 投资策略：建议淡化宏观方向博弈，采用绝对收益思路，主推静态制胜下的杠杆、骑乘、票息策略。
• 中短债配置：短端利率调整快于长端，若无久期要求，近期可关注中短债配置机会。
• 长端机会：在长端利率调整到位后，可考虑增加5年关键期高等级信用债。

信用增强策略

• 信用环境优化：转移支付扩表明显，信用环境边际改善。
• 民企融资：民企资本市场直接融资能力提升，融资渠道拓宽，优质民企地产债值得增配。
• 城投债：地方债配套融资或放开，关注城投债一级市场放量机会。
• 配置建议：优先配置1-3年短端信用债，关注1-2年AAA级优质民企地产债。

关键信息

政策对比（2021 vs 2022）

货币政策

• 基调：保持稳健，加大货币政策实施力度。
• 目标：保持流动性合理充裕，宏观杠杆率基本稳定，人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
• 工具：推动货币政策工具的总量和结构双重功能，支持重点领域和薄弱环节。

股票投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 海外通胀超预期

分析师信息

• 分析师：高宇
• 执业证书编号：S1230522020003
• 邮箱：gaoyu@stocke.com.cn

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。
• 报告仅反映作者观点，不保证信息真实性、准确性及完整性。
• 投资者应独立评估信息与意见，自行决定投资策略。

资料来源

• 国务院官网
• 浙商证券研究所