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A股投资策略总结（2013年5月13日）

核心内容

本报告为湘财证券研究所第16期策略周刊，主要分析A股市场面临的结构性风险，并提出相应的投资策略建议。报告指出，尽管近期市场因海外市场表现和多国降息政策出现企稳反弹，但投资者仍需警惕潜在的调整风险，同时关注宏观经济疲软对市场的影响。

主要观点

1. 市场结构性风险显现

• 市场在境外资金流入推动下出现流动性扩张，但该扩张可能因境外货币政策调整而受到冲击。
• 中小盘股的大幅上涨拉大了与大盘的相对收益率，未来随着IPO启动和中小盘股减持增加，小盘股收益率可能向市场平均水平回归。
• 建议投资者逐步从中小盘股转向低估值、业绩稳定的大盘蓝筹股。

2. 外部因素推动流动性扩张

• 央行数据显示，前四月广义与狭义货币持续扩张，M2同比增长 16.1%，M1增速保持平稳。
• 流动性扩张主要源于境外资金流入，而非国内银行体系的信用创造。
• 人民币持续升值表明境外资金持续流入，但若境外货币政策转向，国内流动性扩张基础将动摇。

3. 实体经济需求疲软

• 住户中长期贷款占比提高主要受房地产销售带动，而非企业投资意愿增强。
• 非金融企业中长期贷款占比仍低于一季度平均水平，显示企业投资意愿低迷。
• 票据融资占比上升反映实体经济贷款需求疲软，银行更注重规模而非效益。
• PPI同比与环比持续下滑，尤其是生产资料价格的下跌，显示工业生产景气度仍低迷。

4. 市场表现与板块轮动

• 上周A股市场整体上涨，其中中小板和创业板涨幅较大，分别上涨 3.4% 和 5.23%。
• 医药、汽车、节能减排等板块成为领涨板块。
• 海外市场表现强劲，如美国、欧洲、日本股市均有所上涨，对A股形成一定带动作用。

关键信息

估值数据（2013年4月-5月）

市场趋势与投资建议

• 投资策略：建议关注低估值及业绩稳定的大盘蓝筹股，重点行业包括银行、地产、电力和汽车及配件。
• 市场风险：警惕宏观经济疲软对市场持续上涨的支撑不足，以及中小盘股收益率回归的潜在风险。

投资评级体系

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Bloomberg和CEIC。
• 报告包含多个图表，涵盖A股主要板块表现、流动性变化、PPI与贷款数据、全球市场估值等，用于辅助分析市场趋势与行业表现。

分析师声明

• 报告由朱礼旭和牛鹏云两位分析师撰写。
• 分析师具有合法的证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，不受第三方影响。
• 报告仅作为投资参考，不构成买卖建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。

重要声明

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