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报告摘要

沃什能否“打开宽松局面”？总结

核心内容

本次FOMC会议维持基准利率在 $3.5% \sim 3.75%$ ，按兵不动，符合市场预期。会议强调了伊朗局势带来的不确定性，并保留了未来政策宽松的可能性，但美联储内部出现了1992年以来最大的分歧。新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）预计将在6月接棒鲍威尔，但其能否“打开宽松局面”仍受多重因素制约。

主要观点

利率决策按兵不动
美联储在4月FOMC会议上维持利率不变，符合市场预期。尽管通胀有所回升，但油价上涨和非农数据超预期延缓了降息的节奏。
会议信息中性偏鹰
会议声明中虽然保留了“未来可能有额外政策调整”的措辞，但内部出现4人反对，表明美联储对宽松政策的立场趋于保守。
鲍威尔“退而不休”
鲍威尔表示将在5月任期结束后继续担任理事，直到调查结束。这可能加剧美联储内部的分歧，使沃什接棒后的政策制定更加复杂。
降息路径受油价和政治因素影响
理论上，美联储仍有约50bp的降息空间，但若油价持续高于100美元，将抑制降息预期。此外，特朗普的政策动向和对伊朗封锁的态度，也将影响降息进程。
沃什支持降息但受约束
沃什主张降息和缩表，认为当前利率水平过高，忽视了AI带来的生产力提升。但短期内，缩表仍受限于金融流动性问题，且需放松监管以实现。
资产市场对降息预期不一
不同资产对降息预期存在明显差异，美联储点阵图计入1次降息预期，而利率期货仅计入0.1次，说明市场对宽松前景存在分歧。