20250622-浙商国际金融控股-美债策略周报_23页_3mb

美债策略周报（2025.6.16-2025.6.22）总结：

本周美债市场表现概述：由于6月FOMC会议表态偏鹰和中东地缘风险升级，美债利率出现V型反转，10年期美债收益率周内累计上行1.6个基点；前期因5月零售和工业生产数据超预期走弱，美债曾一度下行超15个基点。

基本面情况：5月美国零售环比-0.9%，核心零售环比-0.1%，汽车消费和餐饮服务是主要拖累项。同时，供给方面，财政部Q2-TA供给压力小，T-Bill发行规模高位但长债需求稳健；需关注关税对通胀的潜在影响。

货币政策和资金面：6月FOMC维持利率不变，但点阵图显示内部对降息幅度存在分歧；鲍威尔强调通胀反弹基础不足，可能被高估；资金面方面，准备金回落至3.32万亿美元，ON RRP用量回升，反映出美元流动性充裕但稳定。

市场策略：分析师认为美债利率难以突破前高，建议短期进行波段操作，静待拐点；推荐标的包括TLT、TMF和10年期美债期货（如ZN Main 2509），认为4.5%区间的10年期美债具有较高配置价值，尤其在通胀不确定性下。

供需与流动性跟踪：供给侧以T-Bill为主，周度发行规模3600亿美元，占比月均超80%；需求端美债空头头寸高位，汇率对冲后收益率回落；流动性指标如SOFR利率中枢回升，但整体充裕，隐含波动率指数回调显示市场压力减轻。

宏观环境展望：经济基本面受高关税和消费需求放缓拖累，可能迫近美联储政策调整；通胀冲击夏季显现预期存在争议，但分析师警告美联储或再次误判，美债作为避风港配置价值提升；总体建议在波动中寻求机会，避免超预期风险。