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卫星导航进入应用关键期，关注高景气领域

核心内容

卫星导航作为重要的空间基础设施，正进入规模应用的关键阶段。2021年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到4690亿元，同比增长16.29%。全球GNSS市场规模预计从2021年的1989亿欧元增长至2031年的4920亿欧元，年均复合增速为9.2%。北斗三号系统的建成推动了我国高精度市场的发展，下游应用不断拓展。

主要观点

1. 行业集中度提升：北斗三号建设推动高精度市场发展，技术门槛提高和政策支持将促进市场集中度提升，有望诞生芯片龙头和应用细分龙头。
2. 重点应用场景：应重点关注军事用途、智能驾驶和自然资源应用。卫星导航在军用市场带来存量替换和渗透率提升机会；在智能驾驶中提供关键位置感知；在自然资源领域如地质灾害监测和实景三维建设中需求旺盛。
3. 运营服务崛起：全球卫星导航服务收入增速将明显高于设备收入增速，我国卫星导航运营服务产值占比持续上升，成为推动行业发展的新引擎。

关键信息

• 全球市场：2021年全球GNSS市场规模为1989亿欧元，预计2031年增长至4920亿欧元，亚太地区增速最快。
• 国内产业：我国卫星导航产业产值持续增长，2021年达到4690亿元，其中运营服务产值占比最高，达到47.29%。
• 技术发展：北斗三号芯片和模块技术不断突破，支持22nm工艺，实现厘米级和毫米级精度，满足智能驾驶等高端需求。
• 政策支持：北斗产业化被写入“十四五”规划，多个部门推动北斗应用，如交通、铁路、邮政、旅游、应急等，形成政策合力。

投资建议

• 推荐标的：北斗星通、振芯科技、司南导航、海格通信、华测导航、航天宏图、中科星图等企业。
• 评级：给予“强于大市”评级。
• 盈利预测：重点公司EPS和PE显示增长趋势，CAGR-3表现良好，体现了未来增长潜力。

风险提示

• 系统性风险
• 疫情影响招投标和项目实施
• 产业政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 下游应用拓展不及预期

行业竞争格局

• 集中度较低：我国卫星导航产业集中度较低，头部企业营收占比不高。
• 纵向延伸：企业通过收并购或自主研发向产业链上下游延伸，提升整体竞争力。
• 集中度提升：政策支持、技术门槛提高、运营服务需求增长和融资支持将推动行业集中度提升。

行业趋势

• 技术融合：卫星导航与云计算、人工智能、物联网等技术融合，推动行业创新。
• 服务增值：运营服务环节快速增长，成为新的增长点。
• 国际竞争：北斗三号技术逐步成熟，具备国际竞争力，有助于提升我国在全球卫星导航市场中的地位。

下游应用市场

• 行业市场：包括交通、测绘、农业、物流等，应用广泛。
• 大众市场：智能手机、车载终端等应用普及。
• 特殊市场：如军用、防灾减灾、应急通信等，需求旺盛。

产业链结构

• 上游：芯片、天线、基础软件等，产值占比9.32%。
• 中游：终端集成、系统集成等，产值占比43.39%。
• 下游：运营服务、解决方案等，产值占比47.29%，增长最快。

公司布局

• 终端厂商：如华测导航、中海达、海格通信等，提供多种解决方案。
• 芯片厂商：如北斗星通、华大北斗、和芯星通等，具备自主可控能力。
• 运营服务：如千寻位置、六分科技、时空道宇等，布局地基增强网络，提供高精度服务。

未来展望

• 高精度市场：随着北斗三号系统的推广，高精度市场快速增长，预计2021年高精度市场产值达到151.9亿元。
• 创新应用：卫星导航在智慧城市、智能交通、数字施工、精准农业等领域的应用不断拓展，推动行业多元化发展。

总结

卫星导航产业正进入规模应用的关键期，全球和我国市场均呈现快速增长趋势。随着技术进步和政策支持，行业集中度有望提升，形成芯片和应用细分龙头。重点应用场景包括军用、智能驾驶和自然资源领域，运营服务成为新的增长点。国内企业通过纵向延伸和自主研发，提升产业链整体竞争力，未来发展前景广阔。