20250803-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_24页_3mb

螺纹钢&热轧卷板周度报告

报告摘要

政策预期缓和，钢价小幅回落

核心理论

海外宏观阶段性偏向维持高息，国内反“内卷”政策表述修正，导致钢价小幅下跌。

宏观面分析

• 海外宏观：美国6月核心PCE同比2.8%，偏向维持高息。
• 国内宏观：7月30日政治局会议修正反“内卷”表述，去除非必要低价竞争字眼，强调治理企业无序竞争，政策预期放开引发期货盘面下跌。

黑色产业链分析

淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大；铁水下行缓慢，负反馈传导不畅，需关注节奏切换。

数据分析

1. 铁水产量：240.7万吨，环比-1.5万吨。
2. 钢材需求：淡季表现超预期。
3. 基差/价差：
   • 螺纹钢：现货价3360元/吨，基差157元/吨，价差-54元/吨。
   • 热卷：价格3410元/吨，基差9元/吨，价差-2元/吨。

利润分析

• 螺纹钢利润从约560元/吨高位回落至约340元/吨。
• 热卷现品利润217元/吨，主力合约利润小幅回升至333元/吨。
• 整体利润水平明显压缩。

需求情况

• 新房销售低迷；二手房韧性较强，但市场预期仍弱。
• 淡季需求环比转弱，水泥/混凝土出货下滑，建材成交降至低位。

库存情况

钢材总库存维持在较低水平，社会性与钢厂库存双双偏低，累库尚未开始，产业链压力不明显。

热卷市场情况

• 美国宣布新一轮钢铁关税，热卷出口需求面临挑战。
• 实物出口利润收窄，内外价差走向收敛，出口窗口关闭。

风险与关注点

• 反套利润空间已经收窄，正套策略更值得关注。
• 结构性问题来看：冷热价差扩大、供需区域分化、品种价差变化需密切跟踪。