20221127-广发期货-玉米期货12月行情展望_售粮高峰或不及预期_单边及淀粉-玉米价差维持看涨_22页_2mb

玉米期货12月行情展望总结

核心内容概述

本报告对玉米及玉米淀粉的12月行情进行了展望，分析了当前市场供需格局、价格走势及影响因素，同时提供了投资策略建议。核心观点是，玉米及玉米淀粉价格在12月仍将维持偏强结构，主要受产销缺口、农户惜售、终端备货需求、进口成本高企等因素支撑，而售粮进度缓慢、贸易商收购有限则构成短期利空。

主要观点

玉米市场

• 产销缺口明确：今年玉米整体产销缺口为明牌，导致市场供需偏紧。
• 农户惜售情绪强烈：农户持续惜售，影响了现货市场的供应节奏。
• 现货价格维持强势：受深加工企业提价收购、南方销区建库需求及低库存影响，现货价格持续上涨。
• 进口成本支撑：进口玉米到岸税后均价维持高位，进一步支撑现货价格。
• 12月行情展望：预计玉米价格仍将偏强，关注盘面在3000元/吨附近的压力位。
• 价差结构看涨：在售粮压力有限的前提下，玉米单边及淀粉-玉米价差预计维持上涨趋势。

玉米淀粉市场

• 价格强势上涨：淀粉价格受原料玉米及副产品价格支撑，表现强势。
• 库存低位：深加工企业库存低位，叠加备货旺季来临，进一步推动价格上涨。
• 利润改善：淀粉利润在原料高位及副产品强势的支撑下仍处于高位。
• 开工率回升：全国玉米淀粉企业开工率略有回升，产量增加，但库存仍处于下降趋势。

关键信息

供需基本面

• 玉米：2022/23年度预计产量为27531万吨，进口量为1800万吨，消费量为29051万吨，结余变化为279万吨，显示供需偏紧。
• 玉米淀粉：开工率回升至56.4%，库存下降至70万吨，产量恢复至28.81万吨。

价格走势

• 国内玉米：11月行情先抑后扬，现货价格持续上涨，国内玉米产区批发均价为2859元/吨，进口玉米到岸税后均价为2876元/吨。
• 玉米-小麦价差：维持**-394元/吨**，显示玉米对小麦的替代压力有所减弱。
• 进口利润：美湾、巴西等进口玉米利润在**-123元/吨至114元/吨**之间，进口成本高企对国内玉米形成支撑。

市场动态

• 进口量：2022年10月进口量为54.7万吨，环比下降64.3%，同比减少58.0%。
• 巴西出口量：2022年11月巴西玉米出口量预计达663.9万吨，同比大幅增长，与美国玉米在全球市场竞争。
• 饲料需求：2022年10月全国工业饲料产量为2672万吨，环比下降5.7%，但玉米在配合饲料中的用量占比上升至34.3%。

投资策略建议

本月策略

• 玉米单边看涨，关注3000元/吨压力位。
• 建议持有备兑看涨期权组合，以应对价格偏强走势。

11月策略

• 持有备兑看涨期权组合，以应对市场波动。

小结及展望

支撑因素

• 年度产销缺口
• 农户惜售情绪严重
• 年底终端备货需求
• 深加工提价收购
• 进口成本高位

利空因素

• 售粮进度较慢
• 贸易商收购有限

行情展望

• 12月玉米及玉米淀粉价格预计维持偏强结构。
• 在售粮压力有限的前提下，玉米单边及淀粉-玉米价差都将维持上涨趋势。

数据来源

• 国内数据：中国粮油商务网、Mysteel、广发期货发展研究中心
• 国际数据：USDA、巴西谷物出口商协会（ANEC）、Wind

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