20220325-国海证券-晨会纪要2022年第50期_13页_1002kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为2022年3月25日研究所发布的晨会纪要，涵盖多个行业及公司的事件点评、策略分析、行业研究等内容，主要聚焦于农林牧渔、固收+、商业物业经营、地产、化学制品、汽车零部件、腾讯控股、新能源汽车等领域，提供了投资观点、市场分析、盈利预测和风险提示等关键信息。

主要观点与关键信息

1. 巨星农牧：产能扩张持续推进，盈利修复可期

• 事件：公司公开发行可转债获证监会通过，用于“德昌一体化项目”建设。
• 投资要点：
  • 募资助力产能扩张，预计2022年出栏生猪150万头。
  • 公司具备完整的一体化产业链，种源优势明显，提升生产效率和生物安全。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为2.12/22.58/20.1亿元，PE分别为60.19/5.64/6.33倍。
• 风险提示：猪价低迷、饲料原料上涨、非瘟疫病、出栏量不及预期等。

2. “固收+”降波指南：分散配置降低波动

• 投资要点：
  • 抗跌型“固收+”基金倾向于配置低波动行业（如银行、交通运输、公用事业）。
  • 银行与科技板块呈长期负相关，可作为“对冲”工具。
  • 基本面尚未企稳，政策仍需发力，债市机会有限。
• 风险提示：疫情反复、政策不及预期、外部市场政策超预期。

3. 九毛九：多品牌矩阵布局，盈利稳步提升

• 事件：九毛九发布2021年业绩公告，收入增长54%，归母净利润增长174%。
• 投资要点：
  • 太二门店稳健拓展，全年同店营收增长5.3%，经营利润率提升。
  • 多品牌矩阵逐步展开，怂火锅和赖美丽处于成长期。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为5.3/8.1/11.2亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：流量成本上升、海外品牌竞争、产品质量、监管风险、新锐品牌冲击等。

4. 国内政策与海外市场动态

• 国内政策：
  • 金融委释放稳增长信号，地产政策有望放松。
  • 稳增长政策将加码，经济企稳预期增强。
• 海外市场：
  • 美联储加息周期开启，缩表预期增强，对美股形成压力。
  • 英央行加息但态度转鸽，欧洲央行加速退出宽松，日央行维持宽松。
  • 俄罗斯利率维持高位，以应对地缘冲突带来的金融风险。
• 全球展望：
  • 多数海外机构预期中国经济增长目标为5.5%，政策支持力度加大。
  • 高通胀和地缘政治风险加剧，全球经济面临滞涨挑战。

5. 万华化学：MDI供应趋紧，聚乳酸项目推进

• 事件：巴斯夫美国MDI装置发生不可抗力，万华化学眉山聚乳酸项目环评公示。
• 投资要点：
  • MDI全球供应偏紧，万华化学作为全球最大MDI供应商，受益明显。
  • 眉山基地布局7.5万吨聚乳酸产能及6万吨PBAT、10万吨BDO，形成一体化优势。
  • TDI供给仍紧张，公司2022年预计产能扩张，盈利能力有望修复。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为265.79/309.21/352.42亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策落地、新产能建设、原材料价格波动、环保政策变动等。

6. 旭升股份：客户拓展顺利，盈利修复可期

• 事件：公司发布2021年年报，营收和净利润均实现增长。
• 投资要点：
  • 受益于特斯拉销量高增，公司订单增长明显。
  • 非特斯拉客户营收占比提升，客户结构优化。
  • 研发投入增加，推动产品品类扩展，未来增长潜力大。
• 盈利预测：预计2022-2024年主营业务收入分别为45/58/72亿元，归母净利润分别为7.24/10/12.57亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料上涨、海运成本、新能源汽车销量不及预期等。

7. 腾讯控股：ToB业务成增长引擎，广告业务承压

• 事件：发布2021Q4财报，营收和净利润增长显著。
• 投资要点：
  • ToB业务（金融科技及企业服务）首次超过游戏收入，成为增长主引擎。
  • 网络广告业务因宏观经济疲软和行业需求下降，短期承压。
  • 社交网络和增值服务表现稳健，付费会员数增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为6402/7407/8473亿元，归母净利分别为1593/1826/2158亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：用户增长放缓、新游审批延迟、内容监管、渠道成本上升、竞争加剧等。

8. 新能源汽车集体涨价：短期承压，长期趋势未改

• 投资要点：
  • 2022年以来，车企普遍涨价5%-15%，主要因补贴退坡、原材料涨价、芯片短缺等。
  • 涨价对销量影响有限，优质品牌仍能保持需求。
  • 新能源汽车渗透率持续提升，2022年2月达到21.6%，发展势头强劲。
• 投资策略：
  • 推荐三条主线：智能驾驶与汽车电子、特斯拉产业链、整车制造。
• 风险提示：疫情反复、全球缺芯、原材料及运费上涨、需求不及预期、智能化发展慢等。

总结

文档整体围绕行业分析、公司动态、投资策略展开，重点分析了农林牧渔、固收+、商业物业、地产、化学制品、汽车零部件、腾讯控股、新能源汽车等领域的投资机会与风险。各公司或行业均展现出一定的增长潜力，尤其是在政策支持、产能扩张、技术突破等方面。同时，对市场波动、宏观经济形势、地缘政治风险等进行了深入分析，为投资者提供了全面的参考依据。