20220325-东亚期货-周报—铜_28页_1mb

报告摘要

铜市场分析报告总结

核心内容

本报告为2022年3月25日发布的铜市场分析，由研究员王跃撰写，审核人为唐韵。报告涵盖了宏观面、价格与资金、基本面等多个方面，重点分析了铜矿供应、电解铜供应、需求情况、库存变化以及价差等关键指标。

主要观点

宏观面：海外加息落地，国内稳增长政策加码，宏观预期整体向好。
供需关系：全年铜矿供应预计增长3%-4%，但存在干扰因素；国内需求较为平淡，外需强于内需。
库存：国内社会库存下降，保税区库存减少，LME库存维持在8.06万吨，注销仓单占比21.65%。
价差：LME0-3价差为-18美元/吨，国内现货升水195元/吨。
风险与机会：注意风险释放后的做多机会，全球提库存提供支撑。

关键信息

一、宏观面分析

全球宏观环境：海外加息落地，国内稳增长政策加码，宏观预期改善。
图表支持：
- Figure 1: OECD领先指标
- Figure 2: 美国十年通胀预期
- Figure 3: 中美PMI对比
- Figure 4: 美国CPI当月同比
- Figure 5: PPI与CPI剪刀差
- Figure 6: 新增社融与社融存量同比
- Figure 7: M1与M2同比

二、价格与资金分析

基金净多：
- Figure 8: CFTC基金净持仓（张）
基差：
- Figure 9: LME现货升贴水（美元）
- Figure 10: 1#铜现货升贴水（元）
洋山铜溢价：
- Figure 11: 洋山铜溢价（美元）

三、基本面分析

1. 铜矿供应

供应增长预期：全年预计增长3%-4%，但存在干扰因素。
进口情况：一、二月铜精矿、铜及铜材进口量同比大幅增加。
检修情况：
- 中原黄金冶炼厂：粗炼产能35万吨，检修时间35天
- 浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司：老线粗炼产能15万吨，检修时间30天；新线粗炼产能15万吨，检修时间30天
- 青海铜业责任有限公司：粗炼产能10万吨，检修时间20天
- 铜陵有色金冠铜业分公司：粗炼产能60万吨，检修时间40天
- 赤峰金峰铜业有限公司：粗炼产能40万吨，检修时间80天
- 葫芦岛宏跃北方铜业：粗炼产能10万吨，检修时间30-40天
- 恒邦股份：粗炼产能20万吨，检修时间25-30天
- 包头华鼎铜业发展有限公司：粗炼产能10万吨，检修时间15天
- 金隆铜业有限公司：粗炼产能32万吨，检修时间5天
- 赤峰金通铜业有限公司：粗炼产能30万吨，检修时间25-30天
- 国投金城冶金有限责任公司：粗炼产能10万吨，检修时间20-30天
- 黑龙江紫金铜业有限公司：粗炼产能15万吨，检修时间30天
- 广西金川有色金属有限公司：粗炼产能40万吨，检修时间20天左右
- 铜陵金冠(奥炉)：粗炼产能20万吨，检修时间30天
- 江西铜业(本部)：粗炼产能55万吨，检修时间30天左右
图表支持：
- Figure 12: 铜精矿进口量（千吨）
- Figure 13: 秘鲁铜矿产量（千吨）
- Figure 14: 智利铜矿产量（千吨）
- Figure 15: 南美铜矿产量合计同比
- Figure 16: 进口铜精矿TC历年变化（美元/吨）
- Figure 17: 粗铜加工费与TC对比

2. 电解铜供应

国内产量：SMM电解铜产量数据（万吨）。
进口情况：中国精炼铜进口量（吨）及未锻造的铜及铜材进口量（吨）。
图表支持：
- Figure 20: SMM中国精炼铜产量（万吨）
- Figure 21: 中国精炼铜进口量（吨）
- Figure 22: 进口量：未锻造的铜及铜材（吨）

3. 需求分析

铜材开工率：SMM铜材月度开工率。
铜杆线开工率：SMM铜杆开工率（%）。
原料库存：SMM铜杆线原料库存比（%）。
产成品库存：SMM铜杆线成品库存比（%）。
废铜制杆开工率：SMM废铜制杆开工率（%）。
线缆企业开工率：SMM线缆企业开工率（%）。
电源与电网投资：电源投资完成额（亿元）及电网投资累计完成额（亿元）。
铜管相关数据：
- 铜管开工率（%）
- 铜管原料库存比（%）
- 铜管产成品库存比（%）
铜板带箔相关数据：
- 铜板带箔开工率（%）
- 铜板带箔原料库存比（%）
- 铜板带箔产成品库存比（%）
行业PMI：
- 建筑行业PMI
- 电力行业PMI
- 电子行业PMI
- 交通行业PMI
- 家电行业PMI
图表支持：
- Figure 23: SMM铜材月度开工率
- Figure 24: SMM铜杆开工率（%）
- Figure 25: SMM铜杆线原料库存（%）
- Figure 26: SMM铜杆线成品库存比（%）
- Figure 27: SMM废铜制杆开工率（%）
- Figure 28: SMM线缆企业开工率（%）
- Figure 29: 电源投资完成额（亿元）
- Figure 30: 电网投资累计完成额（亿元）
- Figure 31: SMM铜管开工率（%）
- Figure 32: SMM铜管原料库存比（%）
- Figure 33: SMM铜管成品库存比（%）
- Figure 34: SMM铜板带箔开工率（%）
- Figure 35: SMM铜板带箔原料库存比（%）
- Figure 36: SMM铜板带箔成品库存比（%）
- Figure 37: SMM建筑行业PMI
- Figure 38: SMM电力行业PMI
- Figure 39: SMM电子行业PMI
- Figure 40: SMM交通行业PMI
- Figure 41: SMM家电行业PMI

4. 库存情况

国内库存：
- 社会库存：本周下降2.37万吨至14.88万吨
- 上海保税区库存：环比减少2.72万吨至26.63万吨
- 广东保税区库存：环比降0.16万吨至3.63万吨
LME库存：8.06万吨，注销仓单占比21.65%
图表支持：
- Figure 42: LME铜库存（吨）
- Figure 43: 三大交易所库存（万吨）
- Figure 44: SMM上海保税区库存（万吨）
- Figure 45: SMM社会库存（万吨）
- Figure 46: 显性库存（万吨）