小米专题研究报告_以零售角度解读小米招股说明书_小米进阶之路_15页_877kb

小米招股说明书零售视角分析总结

核心内容概述

本文从零售视角出发，分析了小米2018年5月3日提交的招股说明书，重点探讨了小米在硬件、互联网服务和新零售领域的布局及其增长策略。小米通过“硬件+新零售+互联网”三位一体的模式，实现了从手机制造商向多品类全渠道服务型互联网企业的转型。

主要观点

• 小米转型成功：小米已从单一手机制造企业转型为涵盖智能硬件、互联网服务和新零售的综合型企业。
• 供应链优化：小米以供应链为核心，坚持“低价高质”原则，提升了整体毛利率并实现了成本控制。
• 全球化布局：小米加快全球化步伐，尤其在印度市场表现突出，2017年Q4印度市场出货量第一。
• 生态链战略：小米通过投资参股形式入股消费类产品公司，丰富产品线并提升投资收益。
• 新零售模式：小米结合线上线下渠道，打造无缝零售体验，提升消费者触达效率。

关键信息

小米核心业务结构

财务表现

小米手机业务

• 2017年小米手机出货量达9141万台，同比增长64.94%。
• 2017年手机销售额为805.60亿元，同比增长65.21%。
• 2017年手机均价为881.3元，较2015年808.10元有所上升。
• 2017年Q4小米手机全球市场份额达7.2%，中国大陆市场份额为13.9%。

IOT与生活消费产品

• 2017年IOT与生活消费产品销售额为234.48亿元，同比增长88.86%。
• 产品线包括智能电视、电视盒子、笔记本电脑、智能音箱和智能路由器。
• 智能电视销量强劲，2017年同比增长44%，2018年Q1同比增长493%。
• 小米智能音箱在中国大陆出货量第一，2017年12月平均每日交互340万次。

互联网服务

• 2017年互联网服务收入为98.96亿元，同比增长显著。
• 广告服务收入占比约56.7%，互联网增值服务收入占比约43.3%。
• MIUI月活用户数超过1亿，小米体系内平均每用户互联网收入由2015年的28.9元提升至2017年的57.9元。

新零售

• 小米新零售依托技术手段，实现线上线下无缝结合。
• 线上主要渠道包括小米商城、天猫旗舰店和第三方分销平台。
• 线下渠道包括小米之家和有生品见等，截至2018年4月，中国大陆小米之家数量达359家。

生态链

• 截至2017年底，小米生态链涵盖210多家公司，其中90多家为智能硬件及生活消费产品公司。
• 生态链公司股权价值总计为188.57亿元，未来将通过投资收益体现。

风险提示

• 小米生态链研发不及预期。
• 手机市场销售下降。
• 全渠道推进不及预期。

图表与数据来源

• 图1：小米售后机整体业务收入结构图（单位：百万元）
• 图2：小米铁人三项逻辑图
• 图3：小米集团利润表一览（单位：百万元）
• 图4：小米智能手机销量情况
• 图5：小米智能手机销售额情况
• 图6：小米智能手机的销售均价变动情况
• 图7：小米智能手机的销售均价变动情况
• 图8：IOT与生活消费产品的销售额变动情况
• 图9：小米智能手机销售额情况
• 图10：各手机品牌2017Q4按出货量计算的市场份额
• 图11：各手机品牌2017Q4按出货量计算的市场份额
• 图12：各手机品牌2017Q4按出货量计算的市场份额
• 图13：小米智能手机均价和毛利率的变动关系
• 图14：小米智能手机收入成本细拆
• 图15：小米存货周转天数的变动情况
• 图16：小米电视的品类及价格
• 图27：小米电视的品类及价格
• 图38：小米智能音箱的品类及价格
• 图49：小米智能音箱的品类及价格
• 图20：互联网服务业务的营收情况
• 图21：小米生态链图谱
• 图22：中国和印度市场互联网渗透率变化
• 图23：小米线上线下分销商数量变化
• 图24：小米之家全国分布图
• 图25：小米产品价格较竞争对手便宜
• 图26：小米产业链公司线上分销商变动数量
• 图27：小米IOT全球市占率达到1.7%
• 图28：2017年底小米总计股权价值为188.57亿元

资料来源：公司招股说明书、招商证券