20160725-华创证券-晨会纪要_36页_1mb

晨会纪要总结

核心内容

本次晨会内容涵盖了多个行业和领域的分析与展望，包括宏观、固收、银行、通信、电新、医药、机械、军工、农业、食品饮料及计算机等板块。整体来看，各团队对市场趋势、行业机会及投资策略进行了深入探讨，核心内容如下：

一、宏观与固收

1. 居民部门加杠杆的理想与现实

   • 居民部门杠杆率已从2008年的15%上升至40%，增长迅速，但进一步加杠杆空间有限。
   • 居民杠杆率攀升主要依赖房贷，而消费贷款和收入增长未能支撑其进一步扩张。
   • 居民杠杆率提升缺乏可持续性，未来可能面临较大风险。

2. 信用环境与投资策略

   • 信用债市场回暖，但主要为机构配置压力下的被动向好，而非信用环境根本改善。
   • 产能过剩行业盈利改善，龙头企业价值显现，推荐关注高评级品种和城投债。
   • 建议配置资金优先介入，短期品种优于长期品种。

3. 流动性与货币政策

   • 央行流动性偏紧，资金面持续紧张，可能带动短期国债利率回升。
   • 信用风险尚未根本改善，监管层仍推动去杠杆政策。

二、银行板块

1. 信贷结构调整

   • 居民部门信贷增长放缓，基建类贷款成为对公信贷主要方向。
   • 银行对公贷款重点投向政府和房地产，风险相对可控。

2. 零售业务分化

   • 按揭业务增长仍具可持续性，但经营性贷款收缩。
   • 信用卡业务因房地产热潮短期增长，但2017年将面临高基数压力。

3. 不良资产与处置

   • 不良生成率趋缓，但不良双升仍是大概率事件。
   • 不良处置主要依赖四大AMC，债转股和不良ABS成为新兴方式。

4. 中收与投资策略

   • 传统中收增长乏力，大投行和大资管成为未来增长点。
   • 建议关注具备较强业务整合能力的银行。

三、通信与智能网联汽车

1. LTE-V标准落地

   • LTE-V标准即将完成，为智能网联汽车发展奠定基础。
   • 行车安全和交通优化是主要应用场景，预计2018-2019年将正式商用。

2. 产业前景

   • LTE-V终端市场空间达500亿元，车联网服务市场达2000亿元。
   • 推荐关注高鸿股份、大唐电信、中兴通讯、四维图新等标的。

四、电新与新能源汽车

1. 地方补贴落地

   • 地方补贴细则陆续出台，新能源汽车销量有望提速。
   • 推荐关注国轩高科、亿纬锂能、双杰电气等。

2. 储能与电改

   • 电化学储能获政策支持，铅碳电池优先受益。
   • 电改推动电力市场变革，推荐关注广安爱众、桂冠电力、首航节能等。

五、医药行业

1. HPV疫苗获批

   • GSK二价HPV疫苗获批，标志着疫苗市场逐步开放。
   • 推荐关注华兰生物、ST生化、博雅生物等。

2. 辅助生殖产业

   • 市场首篇辅助生殖报告发布，产业关注度上升。
   • 推荐关注相关产业链公司，如翰宇药业。

六、机械与轨道交通

1. 高铁“八纵八横”规划

   • 国务院印发《中长期铁路网规划》，推动高铁发展。
   • 推荐关注永贵电器、辉煌科技、康尼机电等。

2. 无人机与智能设备

   • DOBBY无人机热销，验证了无人机市场潜力。
   • 推荐关注雪莱特、雷柏科技、威海广泰等。

七、军工与国防建设

1. 军民融合政策
   • 国务院发布军民融合意见，推动军工产业发展。
   • 重点推荐信息化和新材料相关民参军企业，如天银机电、耐威科技、振芯科技等。

八、农业与食品饮料

1. 禽流感影响

   • 法国再次爆发禽流感，美法年内复关无望。
   • 推荐关注益生股份、民和股份、圣农发展等。

2. 白酒与食品板块

   • 茅台价格稳步上行，继续看多一线白酒。
   • 推荐关注茅台、五粮液、双汇发展、上海梅林等。

九、计算机与互联网

1. 消费金融与区块链

   • 消费金融成为下一个风口，推荐康耐特、奥马电器等。
   • 区块链、人工智能、云安全等成为新热点，推荐绿盟科技、思创医惠、海立美达等。

2. 行业趋势

   • 计算机板块估值合理，建议配置优质白马成长及细分领域龙头。
   • 推荐关注消费金融、税务云、云安全、人工智能等细分领域。

主要观点与关键信息

宏观与固收

• 居民部门杠杆率提升空间有限，需警惕其对经济的潜在风险。
• 信用债市场回暖，但非基本面改善，需关注风险偏好变化。
• 资金面持续紧张，短期国债利率维持在2.25%以上。

银行板块

• 信贷结构向基建和房地产倾斜，风险相对可控。
• 不良率虽有改善，但整体仍处于高位。
• 大投行和大资管成为未来中收增长点。

通信与智能网联汽车

• LTE-V标准即将落地，为车联网发展提供基础。
• 产业链爆发在即，重点推荐高鸿股份、大唐电信等。

电新与新能源汽车

• 地方补贴细则落地，推动新能源汽车销量增长。
• 储能政策支持，推荐关注南都电源、国轩高科等。

医药行业

• HPV疫苗获批，对女性健康具有重要意义。
• 食品饮料板块关注白酒及乳制品，推荐茅台、五粮液、伊利股份等。

机械与轨道交通

• 高铁“八纵八横”规划推动行业发展，推荐关注永贵电器、康尼机电等。
• 无人机市场潜力大，推荐雪莱特、雷柏科技等。

军工与国防建设

• 军民融合推动军工发展，重点推荐信息化和新材料相关企业。
• 建议关注传统军工龙头及新兴民参军企业。

农业与食品饮料

• 禽流感影响全球，美法年内复关无望。
• 白酒价格稳步上行，推荐关注茅台、五粮液等。

计算机与互联网

• 消费金融、区块链、人工智能成为投资热点。
• 推荐关注优质白马成长及细分领域龙头。

关键数据

市场趋势

• 国内股市整体偏弱，但部分板块如计算机、电新、医药等表现较好。
• 海外市场波动较小，全球央行放水预期降温。
• 市场情绪偏谨慎，建议关注低估值、高成长性标的。

推荐标的

• 消费金融：康耐特、奥马电器
• 区块链：海立美达、飞天诚信
• 人工智能：思创医惠、神思电子
• 云安全：绿盟科技、同花顺
• 新能源汽车：国轩高科、亿纬锂能
• 医药：华兰生物、翰宇药业
• 军工：天银机电、耐威科技
• 机械：永贵电器、雪莱特
• 食品饮料：茅台、五粮液、伊利股份
• 农业：益生股份、民和股份