2026年中国宏观经济年度展望——缓势趋正_由偏向常_十五五_开局之年的再通胀与经济增长再平衡_67页_12mb

2026年中国宏观经济年度展望总结

核心内容概述

2026年作为“十五五”规划开局之年，将围绕“价格水平温和回升”和“经济动能优化再平衡”两大主线展开。在全球逆全球化加速、中美博弈深化的背景下，中国通过扩大内需、科技自立、制度开放等措施，形成应对变局的确定性锚点，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

主要观点

• 全球经济：预计2026年增速与2025年相近（约3.3%），通胀压力有所缓解（全球CPI降至3.8%）。
• 国内政策环境：外部流动性宽松与国内财政、货币政策双宽松形成共振，为经济提供托底支持。
• 经济增长目标：2026年GDP增速目标设定为5%左右，与2035年实现人均GDP翻番的目标相衔接。
• 价格水平回升：2026年PPI同比降幅有望收窄至0.5%以内，CPI年度同比回升至+0.6%左右，呈现“丘形”走势。
• 经济动能再平衡：内外需协调、投资与消费协同，消费温和修复，房地产投资降幅收窄，基建和制造业投资明显回升，出口稳中趋缓。

关键信息

外部宏观环境

• 全球政经格局：逆全球化加速，美国战略转向“美国优先”，科技封锁与贸易保护主义抬头。
• 全球经济：IMF预测2026年全球经济增长3.3%，发达经济体增速温和（1.8%），新兴市场保持4%以上增长。
• 美联储政策：预计全年降息，联邦基金目标利率降至3.0%-3.25%，市场流动性宽松。
• 其他央行：欧洲央行维持利率不变，日本央行逐步退出宽松，全球流动性整体偏宽松。

内部宏观环境

• 财政政策：狭义财政赤字率维持4%，新增专项债额度有望提升至4.4-5万亿元，超长期特别国债发行力度加大，广义财政赤字率预计在10%-13%之间。
• 货币政策：降准50BP，降息10-20BP，总量稳健、结构精准，重点支持科技、绿色、民营等领域。
• 政策工具：结构性货币政策工具加码，配合财政政策形成合力，支持经济复苏与结构优化。

价格水平回升

PPI走势

• 2026年PPI：预计同比降幅收窄至0.5%以内，中枢显著抬升，呈现“两头低、中间高”的丘形走势。
• 上游行业：钢铁、煤炭受“反内卷”政策约束，价格由深跌转向低位震荡，对PPI拖累减弱。
• 中游行业：光伏、锂电、新能源汽车等先进制造业通过市场化出清和标准提升，价格温和修复。
• 有色金属：铜、铝等受资源约束与AI算力、电网改造等需求支撑，价格震荡上行，对PPI形成显著正向贡献。
• 原油：供需双弱，价格低位震荡，对PPI影响偏中性。

CPI走势

• 2026年CPI：预计年度同比回升至+0.6%，呈现“先升后稳”的丘形走势。
• 猪价影响：上半年拖累减轻，下半年支撑增强，全年呈现“前低后高”走势。
• 服务消费：政策支持下，服务消费对CPI形成重要支撑，预计全年增速明显回升。
• 消费结构：政策重心从实物补贴转向服务提质，推动居民消费率提升。

经济动能再平衡

消费

• 2026年消费：温和修复，社零增速预计维持在+3.7%左右，服务消费回升。
• 政策支持：消费补贴力度不减，但向服务消费倾斜；加大民生保障支出，提升消费意愿。
• 消费结构：文旅、康养、家政等成为重点培育领域。

房地产投资

• 2025年房地产投资：连续第4年下滑，降幅达-17.2%，开发资金来源萎缩。
• 2026年房地产投资：降幅有望收窄至-8%，政策托底（收储、利率贴息）发挥作用。

基建投资

• 2026年基建投资：增速有望回升至+5%，受益于财政政策积极、重大项目集中开工及低基数效应。

制造业投资

• 2026年制造业投资：预计回升至+4%，政策托底与市场回暖双重支撑。

出口

• 2026年出口：稳中趋缓，上半年受中美关税“休战”协议影响，下半年存在不确定性。
• 出口结构：机电产品占比提升，新兴市场拓展增强，全年出口增速预计为+3.5%。

政策背景与趋势

• “反内卷”政策：进入精细化、差异化实施阶段，涵盖钢铁、煤炭、光伏、新能源汽车、电商平台等多领域。
• “十五五”规划：以扩大内需、科技自立、制度开放为三大支柱，推动经济高质量发展。
• 居民消费率提升：作为核心目标，2026年政策力度有望显著增强，提升内需对增长的支撑作用。

数据支持

• PPI与CPI走势：2026年PPI同比降幅有望收窄至0.5%以内，CPI年度同比回升至+0.6%。
• 财政赤字率：狭义财政赤字率维持4%，广义财政赤字率有望达10%-13%。
• 货币政策：降准50BP，降息10-20BP，结构性工具加码，精准支持重点行业。

总结

2026年中国经济将呈现“价格回升、动能再平衡”的特征，政策层面持续发力，通过财政与货币政策双宽松、反内卷政策深化、消费结构优化等手段，推动经济向高质量发展转型。面对复杂的国内外环境，中国经济将通过内需扩张和结构优化实现稳定增长。