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登康口腔2025年及1Q26业绩总结

核心内容

登康口腔在2025年及2026年第一季度实现了业绩的显著增长，展现出强劲的发展势头。公司2025年实现营收17.16亿元，同比增长9.98%，归母净利润1.81亿元，同比增长12.35%，扣非归母净利润1.55亿元，同比增长14.51%。1Q26公司营收4.95亿元，同比增长15.09%，归母净利润0.52亿元，同比增长20.01%，扣非归母净利润0.47亿元，同比增长32.06%。

主要观点

业绩亮点

• 电商高质量增长：2025年电商收入5.88亿元，同比增长22.33%，主要得益于公司优化投放策略，提升ROI，推动毛利率增长。
• 毛利率提升显著：2025年毛利率为52.19%，同比提升2.87个百分点，其中第四季度毛利率达56.6%，同比提升7个百分点。
• 线下市场份额提升：在行业整体承压背景下，公司线下零售额市场份额稳居行业第三。
• 产品高端化战略成效显著：成人牙膏营收13.80亿元，同比增长10.71%；电动牙刷营收实现45.72%的高速增长。

品牌推广与线上运营

• 品牌直播效果显著：1Q26与东方甄选合作，俞敏洪亲赴重庆举办品牌专场直播，单日抖音官方旗舰店GMV超1000万元，新增品牌人群资产2400万人，直播曝光705万次，品牌声量与销售转化双重提升。
• 线上运营效率提升：公司预计未来将进一步优化线上运营，保持高质增长。

战略展望

• “十五五”规划目标明确：公司提出“营业收入和利润总额”双翻番的目标，显示长期发展信心。
• 2026年增长预期良好：预计2026年公司营收增长15.40%，归母净利润增长23.90%，全年业绩弹性可期。
• 海外市场探索：公司计划加快海外市场拓展，以实现更广泛的市场覆盖和增长。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.24亿元、2.72亿元、3.38亿元。
• 估值：当前股价对应PE分别为34倍、28倍、23倍，维持“买入”评级。

财务指标

• 毛利率：2025年为52.19%，预计2026年将保持稳定增长。
• 费用率：销售费用率2025年为34.55%，1Q26为35.77%，但整体呈下降趋势。
• 净利润率：2025年为10.6%，预计2026年将提升至11.3%。
• ROE：2025年为12.03%，预计2026年将提升至13.94%。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 新品放量不及预期风险：新品推广效果可能不及预期，影响整体业绩表现。

附录摘要

财务报表预测

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，内容基于公开资料及研究分析，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询专业人士。