20250525-国信期货-硅产业链月报_基本面不乐观_价格仍然承压_12页_6mb

国信期货5月硅产业链月报分析总结

一、工业硅市场表现
5月工业硅期货价格持续下跌，主力合约SI2507月度跌幅达764%（收盘价7910元/吨）。现货价格下跌为主，华东地区5530价格较4月底降750元/吨，基差走弱85元/吨。生产成本方面，5月平均生产成本较4月降11073元/吨，西南地区电价下调和硅煤价格下行是主因，但石油焦价格变化不大。企业平均生产利润降至-922元/吨，产量同比增速-968%，环比3月减少0.48万吨。供给端西南、西北地区中小企业停炉较多，但西南一体化产能扩产叠加西北大厂稳定开工，导致供给压力依然存在。5月底有大厂复产，行业开工率压缩主要受中小产能退出影响。

二、多晶硅市场动态
多晶硅期货价格震荡，PS2507月度涨幅139%（收盘价36090元/吨）。现货价格明显下跌，N型棒状硅均价降至36.5万元/吨，P型致密料跌至3.2万元/吨。下游硅片、电池片、组件价格均随硅料下行，组件价格跌破0.68元/W。生产成本方面，5月平均成本为40.45万元/吨，较4月降5.94万元/吨。生产利润降至-3.46万元/吨，亏损扩大6.38万元/吨。产量方面，4月产量996万吨，环比小幅下降，5月周度产量推算为989万吨。下游硅片企业亏损加剧，5月硅片生产利润-2.24万元/MW（毛利率-18.77%），电池片生产利润-1.1万元/MW（毛利率-42.5%）。库存方面，多晶硅库存269万吨（环比降0.72万吨），硅片库存20.67亿瓦（环比增80MW），电池片库存17.62亿瓦（环比增4.4亿瓦）。

三、有机硅市场情况
有机硅企业持续减产挺价，但DMC价格低位徘徊。5月华东均价1.2万元/吨，较4月持平。行业平均生产成本降至1.28万元/吨，亏损幅度-0.88万元/吨（较4月扩大0.38万元/吨）。开工率68%（较3月降18%），产量19.3万吨（周度推算）。终端房地产需求疲软，5月高频成交数据环比走弱，同比处于近5年低位。库存方面，DMC企业库存463万吨（环比降0.54万吨），库存持稳概率较高。

四、铝合金市场表现
铝合金价格基本稳定，5月产量1528万吨（环比降27万吨），同比增10.3%。新能源汽车市场竞争激烈，铝合金企业利润承压，对工业硅需求偏弱。

五、出口市场分析
2024年工业硅累计出口724.6万吨，同比增28.54%。但2025年1-4月出口量216.7万吨，同比下降7%。全球宏观经济不确定性抑制海外需求，出口订单疲软。

六、后市观点
工业硅供需矛盾持续，期现价格重心将下移。预计丰水季价格波动区间7000-9500元/吨，后期可能跌至头部企业现金成本以下引发减产反弹。多晶硅短期受仓单影响走势纠结，需求断崖式下跌加剧，成本端受工业硅价格和电力成本双重挤压。当前多晶硅处于空头格局，价格将围绕头部企业成本线波动。交易建议以反弹做空为主。

七、风险提示
报告数据来源于合规渠道，分析基于专业判断，结论客观公正，不涉及第三方授意。市场存在不确定性，投资需谨慎，报告不构成具体操作建议。