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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

美国预算和解程序解析

• 预算和解程序定义：是美国国会用于加快立法进程的一种机制，允许在特定条件下快速通过涉及预算、支出和债务上限的法案。
• 使用次数：理论上一个财年可使用3次，但通常合并为一次使用。
• 使用时机：可在下一财年开始前任意时间使用，无需等到新财年开始。
• 民主党使用机会：可修改2021财年预算决议，或使用2022、2023年的预算决议加入和解指示，以推动基建等法案。
• 程序由来：1974年设立，旨在加速预算立法，后期被用于推动更大规模的改革。
• 历史应用：特朗普任内连续使用两次和解程序，分别通过废除“平价医疗法案”和减税政策。
• 制约条件：若修改上一财年预算决议，则无法使用下一财年的和解程序。
• 未来展望：预计一次性使用和解程序通过大型法案的概率最大，可能在三季度完成。

固收金工

3月经济数据前瞻

• 总量经济数据：预计3月出口同比保持高位，进口同比增速为30.28%；固定资产投资（房地产、基建、制造业）同比预计增长25.32%；社零同比预计增长28.94%；工业增加值同比预计增长17.46%。
• 货币市场：3月社融增量预计3.73万亿元，M2增速预计9.56%。
• 物价指数：
  • CPI：预计同比上涨0.3%，环比下降0.48%。食品项环比下降2.51%，非食品项环比上涨1.4%。
  • PPI：预计同比上涨2.9%，受经济复苏及大宗商品价格上涨推动。
• 风险提示：中美关系紧张，疫苗普及进度超预期。

行业分析

海外电动车销量分析

• 2月销量：海外电动车销量14.3万辆，同比增加25.8%，环比增加9.2%；全球电动乘用车销量24.8万辆，同比增加98%，环比下滑18%。
• 中国市场：2月销量10.5万辆，同比大幅提升775%，受春节扰动影响环比下滑38%。
• 海外市场表现：
  • 欧洲：销量9.3万辆，同比增加27%，环比增加5%；新能源渗透率8.82%，同比提升3.06%。
  • 美国：销量3.9万辆，同比增加24%，环比上升10%；纯电车型占比79.4%，特斯拉贡献71%销量。
• 1-2月累计销量：海外市场累计销量27.4万辆，同比增加20%；中国累计销量27.5万辆，同比增加416.7%。
• 主要增长点：欧洲市场表现强劲，中国受春节影响销量波动较大，但整体趋势向好。

推荐个股及其他点评

中科创达（300496）

• 业绩表现：2021年Q1净利润预计10,714.97万元-11,384.66万元，同比增长60%-70%；扣非净利润同比增长88.26%-101.79%。
• 业务亮点：
  • 智能操作系统技术优势持续扩大。
  • 智能网联汽车产品化能力增强。
  • 智能物联网业务中智能计算模组出货量大幅增加。
• 盈利预测：2021-2023年净利润预测分别为5.96/7.96/10.44亿元，对应PE为83/62/47倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：5G应用不及预期；车联网产业进度不及预期。

吉利汽车（00175）

• 销量表现：3月销量100,029辆，同比2020年增长37%，同比2019年下降19.75%；Q1总销量333,576辆，同比2020年增长62%，同比2019年下降9.01%。
• 产品亮点：
  • 星瑞：3月销量14,356辆，环比增长97%，表现亮眼。
  • 领克品牌：3月销量同比2019年增长122%，环比增长39%。
• 市场布局：海外出口销量同比大涨219%，中国市场销量同比增加29%。
• 盈利预测：2021-2023年营业收入预测为1168.81/1514.02/1948.98亿元，归母净利润预测为84.20/120.44/169.22亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：全球疫情控制低于预期；下游乘用车需求复苏低于预期；与沃尔沃合并协同效应低于预期。

中炬高新（600872）

• 回购计划：控股股东拟以不低于3亿元、不超过6亿元回购股份，用于股权激励，占总股本1.26%。
• 业务增长：
  • 酱油品类稳健增长。
  • 食用油、蚝油、料酒等品类增速亮眼。
• 市场拓展：经销商数量增长35.2%，全国开发率持续提升，区县市场开发率51%。
• 产能扩张：厨邦三期、阳西基地三期扩产，中山厂区技改推进，酱油/料酒产能分别扩大25/2万吨。
• 盈利预测：2021-2023年营收增速预计19%/20%/20%，净利增速预计11%/21%/21%，对应PE为44/36/30倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产能投放不及预期；提价不及预期；环保政策趋严；食品安全问题；疫情控制不及预期。

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