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宏观经济分析总结

核心内容

本报告围绕宏观经济形势、市场回顾、行业观察及投资建议展开，重点分析了当前国内外经济环境、资本市场走势、重点行业动态以及主要市场数据。报告指出，外汇储备规模下降主要由估值损失导致，而美联储政策维持宽松，对市场情绪和资产价格产生积极影响。同时，A股市场风格切换较快，债市受资金面宽松和风险情绪影响表现分化，商品市场整体呈现上涨趋势，但部分品种走势不一。

主要观点

宏观经济与政策动态

• 美联储在3月FOMC会议中强调通胀上行风险，但认为其影响因素将在明年消退。
• 美联储维持每月1200亿美元的QE规模，未采取新的政策行动。
• 会议纪要发布后，道指和纳指转涨，10年期美债收益率止跌转涨。
• 美元指数和人民币兑主要货币中间价小幅波动，整体趋势偏弱。

市场回顾

• 债市整体表现分化，10年期国债期货下跌，但4月整体趋势偏利好。
• A股市场风格切换明显，大小盘指数走势相反。
• 上证指数、深证成指、创业板指均小幅上涨，但深证成指和沪深300指数周内、月内均出现下跌。
• 国内期市多数下跌，能化品和黑色系跌幅较大，基本金属涨跌不一。

后市展望

• 短期来看，国际形势缓和、美债利率上行放缓，中国经济短期冲高，推动中国资本市场RiskOn行情。
• 中期来看，全球收紧、中国经济下行及国政形势三大矛盾未有明显变化，建议对股市和商品采取防守策略，对债市采取进攻策略。

关键行业分析

电新行业：中伟股份

• 公司2020年实现营收74.4亿元，同比增长40.07%，净利润4.2亿元，同比增长133.65%。
• 主要客户为行业龙头，如厦钨新能，出货占比约90%。
• 2020年四氧化三钴出货量增速超过100%，预计2021年出货量将继续增长。
• 公司现有产能13.5万吨，预计2021年实际产能可达15万吨，单吨净利有望提升至5000元以上。
• 公司正在推进循环产能建设，进一步提升原材料自供比例，增强盈利能力。

房地产行业

• 3月百强房企销售金额同比增速达59.2%，一季度累计增速达84.1%，市场热度仍高。
• 多地政府公布集中供地计划，预计二季度住宅用地供应将逐步增加。
• 多家龙头房企年报显示业绩增速放缓，毛利率下降。
• 投资建议关注龙头地产公司及二线弹性品种。

化工行业：齐翔腾达

• 公司2020年营收同比下降17.87%，但净利润增长66.49%。
• 2021年Q1净利润同比大增200%-245%，受益于产品价格上涨。
• 甲乙酮、顺酐等主要产品价格大幅上涨，推动业绩提升。
• 公司已建成C4产业链多条产品线，未来计划加速布局，打造C4深加工基地。
• 公司正在建设己二腈-PA66一体化项目，有望打破国外垄断，提升自主生产能力。

市场数据概览

国际商品期货及汇率数据

• 原油、铜、铝、锡等商品价格普遍上涨，部分品种涨幅显著。
• 波罗的海干散货指数上涨，显示航运市场活跃。
• 美元指数小幅下跌，人民币对主要货币中间价整体偏弱。

沪股通与深股通活跃个股

• 沪股通：

  • 贵州茅台、伊利股份、中国平安、隆基股份、海天味业等个股活跃，其中贵州茅台净卖出较大。
  • 隆基股份、比亚迪、美的集团等个股净买入。

• 深股通：

  • 五粮液、宁德时代、迈瑞医疗、比亚迪等个股活跃，其中京东方A、阳光电源、东方财富等个股净卖出。

投资建议与评级说明

• 分析师建议：

  • 建议关注龙头地产公司及二线弹性品种。
  • 齐翔腾达被首次覆盖，给予“买入”评级，预计2020-2022年归母净利润分别为10.3亿、19.7亿、25.5亿，对应PE分别为16.8倍、10.9倍、8.4倍。

• 评级标准：

  • 股票评级以报告发布后6个月内相对沪深300的涨跌幅为基准。
  • 行业评级分为看好、中性、看淡三种。

分析师声明与免责声明

• 本报告反映分析师独立、客观的研究观点，不受到第三方影响。
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