20231030-国投安信期货-铝周报_云南再度面临减产_沪铝预计维持高位_11页_4mb

云南再度面临减产 沪铝预计维持高位

核心内容概览

一、市场行情分析

• 沪铝价格：上周沪铝主力合约上涨0.51%，收盘于18905元，但沪铝指数持仓下降1.9万手至40.2万手。
• 伦铝价格：伦铝三月合约上涨2.09%，收盘于2225.5元。
• 氧化铝价格：氧化铝周收盘价为3073元，小幅下跌0.13%。

二、供需基本面分析

1. 供应端

• 国内电解铝运行产能：超过4300万吨，内蒙古20万吨新增产能有望年底前投产。
• 云南减产：云南地区电解铝企业接到负荷管理通知，执行10%-40%不等的减产，预计减产规模达百万吨，影响年内产量约15万吨。
• 进口情况：进口利润收窄，10月进口环比可能下降，但若云南减产，进口窗口可能再度打开。

2. 需求端

• 下游加工企业开工率：SMM数据显示，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调0.1个百分点至64.3%，型材开工率继续小幅下探，建筑型材行业清淡，工业型材因光伏需求减少，订单与开工率下滑显著。
• 出口表现：9月我国铝材出口43.3万吨，环比下降0.4万吨，同比下降7.7%。海外需求低迷及出口利润下降限制出口增长。

3. 库存情况

• 铝锭库存：增加2.3万吨至65.3万吨。
• 铝棒库存：下降0.7万吨至10.8万吨。
• LME铝库存：减少2000吨至476725吨。
• 上期所铝库存：减少5128吨至111019吨。
• 铝锭社会库存：增加3万吨至65.3万吨。
• 铝棒社会库存：减少0.59万吨至10.77万吨。

三、成本与利润分析

• 氧化铝成本：上周氧化铝价格延续上涨，动力煤回调，电解铝即时平均成本维持在16000元附近。
• 行业利润：电解铝行业平均利润维持在3000元以上，成本继续上涨空间有限。
• 成本要素变化：铝成本要素波动不大，主要产区电解铝完全成本维持高位，氧化铝成本维持在3000-3200元区间震荡。

四、市场操作建议

• 沪铝：当前铝市供需相对平衡，若云南减产执行，将改善未来数月供需预期，沪铝下方趋势线支撑有效，暂维持高位震荡回调买入思路。
• 氧化铝：氧化铝期货以3000-3200元区间震荡对待，建议生产企业逢高加大保值比例。

主要观点总结

• 宏观环境：美国经济数据强劲，但高利率环境下经济承压预期升温，国内万亿国债计划巩固稳经济决心，宏观层面内外影响继续分化。
• 云南减产：云南地区电解铝企业面临负荷管理，减产规模较大，可能对国内铝产量产生显著影响，但减产执行将改善供需预期。
• 需求疲软：下游加工企业开工率小幅下滑，光伏型材需求减少，企业经营压力较大。
• 库存变化：铝锭库存增加，铝棒库存下降，显示市场对铝的需求有所减弱，但库存水平尚未达到警戒线。
• 成本与利润：电解铝成本维持高位，但利润仍较为稳定，成本上涨空间有限。

关键信息

• 云南减产影响：预计减产规模达百万吨，影响年内产量约15万吨。
• 进口利润变化：进口利润收窄，但若云南减产，进口窗口可能再度打开。
• 铝材出口下降：9月出口环比下降0.4万吨，同比下降7.7%，海外需求低迷。
• 铝锭升贴水：现货升贴水为-60元，较上周有所收窄，但整体仍偏弱。
• 操作策略：沪铝维持高位震荡，建议回调买入；氧化铝建议逢高加大保值比例。

图表说明

• 图1：内外盘铝价格走势，显示沪铝与伦铝价格走势分化。
• 图2：沪铝期货收盘价，显示沪铝主力合约震荡上行。
• 图3：铝锭现货价格，显示现货价格略高于期货价格。
• 图4：LME铝升贴水，显示升贴水持续收窄。
• 图5：沪铝连续-连三，显示沪铝走势持续震荡。
• 图6：上期所氧化铝价格，显示氧化铝价格震荡下行。
• 图7：铝锭社会库存，显示库存增加。
• 图8：铝锭出库量，显示出库量维持稳定。
• 图9：铝棒社会库存，显示库存小幅下降。
• 图10：铝棒出库量，显示出库量维持稳定。
• 图11：铝加工龙头企业开工率，显示开工率小幅下滑。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：趋势有上涨/下跌驱动，但可操作性不强。
• 两颗星：趋势较为明晰，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，可操作性差，建议观望。

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