20260610-华源证券-理财规模跟踪月报（2026年5月）_5月理财规模进一步增长_9页_869kb

报告摘要

2026年5月理财规模及债券市场分析总结

核心内容概览

2026年5月，中国理财规模进一步增长，达到35.1万亿元，较上月末增加0.3万亿元，创历史新高。这一增长趋势与低利率环境、存款利率下调及债市供需关系改善密切相关。预计2026年全年理财规模将增长近4万亿元，对信用债市场构成强支撑。

主要观点

理财规模增长显著
5月理财规模增长0.3万亿元，高于2021-2025年5月平均0.1万亿元的增量，实现超季节性增长。前5个月理财规模累计增长1.8万亿元，略高于2025年同期的1.6万亿元。2026年理财规模增长趋势预计将持续，尤其在低存款利率背景下，资金可能进一步从存款流向理财及保险产品。
固收类理财收益率震荡下行
2026年5月，理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.68%，下限为2.17%。整体来看，2022年初以来，固收类理财的业绩比较基准持续震荡下行，反映市场整体利率水平的下降趋势。未来，随着存款利率进一步下调，理财公司业绩比较基准下限可能缓慢降至2.0%左右。
现金管理类理财及货币基金收益率小幅回落
截至2026年6月7日，理财公司现金管理类理财平均近7日年化收益率为1.11%，货币基金平均为1.02%。预计未来货币类产品收益率可能进一步下行，货币基金的年化收益率或跌破1.0%。
债券收益率曲线预期走平，超长债机会突出
随着银行计息负债成本率下行，政府债券对银行自营的配置价值提升，债券收益率曲线有望适度走平。当前中短债收益率处于历史低位，信用利差压缩，债券收益率曲线陡峭，超长债配置价值突出。预计2026年二季度10Y国债收益率将走向1.70%，30Y国债收益率走向2.10%；下半年30Y国债收益率可能突破2.0%。
投资建议：重视超长债配置
建议重点关注20Y及以上国债和地方债的投资机会，利用高期限利差构筑安全边际，资金或将填平价值洼地。同时，继续重视久期策略，以应对债券收益率曲线的走平趋势。

关键信息

理财规模趋势
- 2026年5月理财规模为35.1万亿元，环比增长0.3万亿元，创历史新高。
- 2025年全年理财规模增量约3.3万亿元，2026年有望增长近4万亿元。
- 前5个月理财规模累计增长1.8万亿元，略高于2025年同期的1.6万亿元。
固收类理财收益率变化
- 2026年5月，理财公司固收类理财平均年化收益率为2.53%，纯固收理财为2.47%。
- 2022年初以来，固收类理财业绩比较基准持续下行，未来或进一步接近2.0%。
银行计息负债成本率下降趋势
- A股上市银行2026年第一季度计息负债成本率为1.45%，较2023年第四季度下降72BP。
- 预计2027年第四季度计息负债成本率将降至1.25%左右，未来三年可能进一步下降至1.1%以下。
债券市场展望
- 债券收益率曲线有望适度走平，超长债机会突出。
- 30Y-10Y国债期限利差合理中枢为30BP，当前利差已接近2021年水平。
- 10Y国债收益率预计二季度走向1.70%，30Y国债收益率走向2.10%，下半年或突破2.0%。