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东吴证券晨会纪要总结（2023-03-07）

核心内容概览

2023年政府工作报告显示出对经济复苏的谨慎乐观态度，未上调经济增速目标，宏观政策也未进一步发力。政策主线转向科技和金融领域的机构改革，强调“金融-科技-财政”的“三位一体”改革模式，以支持科技创新和高质量发展。同时，政府对稳定和安全保持高度重视，尤其在军事安全和产业链安全方面。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 经济预期差：2023年经济复苏超预期，但政策未进一步发力，反映政府对经济形势的审慎态度。
• 政策主线：两会后科技和金融改革成为政策重点，以应对中美科技脱钩风险。
• 财政与货币政策：财政政策适当加力，注重提效；货币政策保持稳健，降准为主要工具，降息可能性较低。
• 风险提示：外需回落、海外经济衰退、地缘政治风险、AI伦理问题等。

固收金工

• 立高转债：发行规模9.50亿元，债底估值81.93元，YTM 3.18%。建议积极申购，预计上市价格116.12~129.52元。
• 绿色债券：本周共发行绿色债券13只，规模222.71亿元，主要集中在中短期和金融、公用事业行业。
• 二级资本债：本周无新发二级资本债，存量余额34,598亿元，成交额1,396亿元，主要集中在北京市、上海市、福建省。
• 新债组合推荐：冠盛转债、天23转债、睿创转债、精锻转债、精测转2。
• 3月十大金债组合推荐：东风转债、博22转债、寿22转债、拓斯转债、博杰转债、宏川转债、道通转债、小熊转债、盛虹转债、华友转债。

行业分析

传媒与AI

• AI推动传媒行业变革，重点关注生成式AI在游戏、影视、广告、教育等领域的应用。
• 推荐企业：昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、三七互娱、吉比特、蓝色光标、天娱数科、视觉中国等。

汽车行业

• 2月第四周交强险环比增长10%，看好“以价换量”行情。
• 整车推荐：理想汽车（H）、吉利汽车（H）、长城汽车（H+A）、长安汽车（A）、比亚迪。
• 零部件推荐：特斯拉产业链（拓普、旭升、新泉）、座椅（继峰股份）、一体化压铸（文灿）、智能化（德赛、华阳、伯特利）。

石油石化行业

• 国内大炼化公司股价涨跌互现，原油价格高位运行。
• 推荐关注：中国海油、中国石油、中国石化、中海油服等。
• 风险提示：地缘政治、宏观经济下滑、新能源替代、OPEC+政策变动等。

医药生物行业

• 原料药毛利率恢复，推荐普洛药业、司太立、天宇股份等。
• 创新药推荐：恒瑞医药、百济神州、海思科、荣昌生物等。
• 耗材及服务推荐：惠泰医疗、新产业、爱尔眼科、康德莱等。

电力设备行业

• 光伏终端需求开始恢复，锂电弱复苏。
• 推荐标的：宁德时代、阳光电源、固德威、汇川技术、晶澳科技、德业股份、派能科技等。
• 储能和光伏为当前重点方向，预计2023年全球光伏装机375GW以上。

建筑材料行业

• 弱刺激政策下，地产链结构性复苏。
• 推荐标的：伟星新材、兔宝宝、北新建材、华新水泥、海螺水泥、坚朗五金、旗滨集团、东方雨虹等。
• 建筑央企估值重估机会值得重视，关注国企改革和“一带一路”相关标的。

建筑装饰行业

• 建筑PMI提升至60.2%，新订单提升至62.1%，行业景气度持续回暖。
• 推荐标的：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、国检集团、建科股份等。

非银金融行业

• 推荐板块排序：证券、保险、金融科技。
• 推荐个股：东方财富、广发证券、中国太保、中国平安、中国人寿、同花顺、恒生电子等。

其他重点信息

• 港股通名单更新：巨子生物、名创优品等优质消费标的被调入港股通名单，3月13日正式生效。
• 新疆白酒市场：经济活力逐步释放，伊力特战略定力坚定。
• 国防军工行业：军费增速超预期，行业有望迎来整体行情，推荐中航西飞、中航沈飞、江航装备、铂力特等。
• 2月经济数据：消费信心逐步恢复，地产销售好转，但未强调住房消费，政策谨慎。
• 国际油价走势：受地缘政治和需求预期支撑，国际油价高位运行。
• 全球能源趋势：储能、光伏、电动车为当前重点，关注政策与技术驱动的板块。

风险提示

• 海外货币政策收紧导致外需回落。
• 国内经济复苏不及预期。
• 地缘政治风险对油价和市场情绪产生影响。
• AI技术发展不及预期，伦理风险。
• 供应链不稳定（如芯片、电池）。
• 产业政策调控超预期。
• 新能源替代传统能源的风险。