20180507-财富证券-电气设备行业月度报告_年报及一季报业绩增速平稳_关注现金流趋紧状况_18页_1mb

报告摘要

电气设备行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年5月7日发布的电气设备行业月度分析，主要内容涵盖市场表现、产业数据、年报及一季报情况、行业与公司信息等。报告指出，行业整体表现平稳，估值持续收敛，现金流趋紧，同时新能源需求向好，政策支持加强，为行业带来一定发展机遇。

主要观点

市场表现：4月份，电气设备板块整体表现偏中游，与去年全年行业收益率排名相当。在28个子版块中排名第22位。各主要指数收益率均为负值，仅医药生物和计算机板块表现较好。
估值分析：截至4月底，电气设备板块市盈率中值为42.92倍，高于市场中位值，但低于历史滚动均值（52.86倍）。全A市盈率中位数为38.40倍，行业估值水平处于历史均值下方。
现金流状况：2017年行业经营净现金流大幅下降（-80.3%），2018年一季度经营净现金流仍为负（-10.4%），现金流趋紧。但部分子板块如电网自动化、光伏设备、电机等表现较好。
行业基本面：2017年行业营收增长12.3%，归母净利润增长16.5%，但现金流趋紧。2018年一季度营收增长19.4%，归母净利润增长17.6%，但现金流仍承压。
政策支持：六部门联合发布《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》，推动智能光伏发展。发改委公布降低一般工商业电价措施，预计降低电价10%，减轻企业用能成本。
风电发展：2018年一季度风电弃风弃电率双降，弃风率降至8.5%，同比下降8个百分点。部分省份如甘肃、新疆、吉林等弃风率显著下降。
个股表现：4月份，板块指数涨幅为-9.2%，个股涨跌幅中位数为-5.3%。部分个股如大烨智能、鲁亿通等表现较好，而哈空调、东北电气等跌幅较大。
投资建议：建议关注现金流状况良好、杠杆率水平合理的企业，防范流动性从紧背景下的市场风险。维持“同步大市”评级。

关键信息

一、市场表现

市场指数表现：
- 4月各主要指数普跌，除医药生物外。
- 年初至4月，医药生物及计算机板块表现较强，创业板指涨幅达3.02%。
- 电气设备板块市场表现偏中游，居28个子版块第22位。
板块指数表现：
- 高压设备板块跌幅最大，部分个股如东北电气下跌超30%。
- 火电板块涨幅居前，华西能源涨幅接近30%。
估值分析：
- 截至4月底，电气设备板块市盈率中值为42.92倍，高于市场中位值。
- 全A市盈率中位数为38.40倍，行业估值水平处于历史均值下方。
- 市净率2.68倍，低于全A市净率2.89倍。

二、产业数据

用电量与设备利用率：
- 2018年1-3月，全国风电发电量同比增长39%，平均利用小时数增加124小时。
- 弃风率降至8.5%，同比下降8个百分点。
投资完成额与发电设备新增容量：
- 全国新增风电并网容量394万千瓦，累计并网容量达1.68亿千瓦。
- 风电新增并网容量较多的省份包括青海、河南、宁夏、江西。
工业指标数据：
- PMI显示行业整体表现稳定，但部分指标如净利率、周转率有所下降。
- 原材料成本上升导致净利率下滑，应收账款周转率下降拖累总资产周转速度。
新能源汽车产销量：
- 2018年1-3月，新能源汽车产量和销量均有所增长，但具体数据未明确给出。

三、年报及一季报情况

年报概览：
- 2017年行业营收增长12.3%，归母净利润增长16.5%，但经营净现金流大幅下降（-80.3%）。
- 14个子板块中，电机、光伏设备、低压设备等板块净利润增长显著。
一季报概览：
- 2018年一季度行业营收增长19.4%，归母净利润增长17.6%，但经营净现金流仍为负（-10.4%）。
- 子板块中，电网自动化、光伏设备、电机等表现较好。
- 个股层面，营收增速中位数为17.1%，归母净利润增速中位数为3.7%，经营净现金流增速中位数为-5.1%。

四、行业与公司信息

风电弃风率双降：
- 2018年1-3月，全国弃风率降至8.5%，同比下降8个百分点。
- 部分省份如甘肃、新疆、吉林等弃风率大幅下降。
智能光伏政策支持：
- 六部门联合发布《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》，推动智能光伏发展。
- 工信部牵头推动光伏产品智能升级和系统智能运维，住建部等负责不同场景的应用示范。
电价下调措施：
- 国家发改委公布降低一般工商业电价措施，预计平均下降10%。
- 措施包括落实电网清费政策、推进输电价格改革、规范电网收费等。
个股跟踪：
- 4月表现较好的个股包括大烨智能、鲁亿通、必创科技等。
- 表现较差的个股包括哈空调、东北电气、蓝海华腾等。
- 汇川技术、泰胜风能、大洋电机等公司发布年报及一季报，业绩表现分化。