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宏观金融团队总结

核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕贵金属市场行情及展望，结合近期宏观事件与数据，分析黄金、白银、铂金、钯金等贵金属的价格走势与未来趋势。

主要观点

1. 贵金属市场概况：

   • 当前贵金属市场波动性偏高，主要受地缘政治、通胀预期、央行紧缩政策等多重因素影响。
   • 伊朗局势和美国货币政策是影响贵金属价格的两大核心因素。
   • 黄金在中期内仍处于牛市周期，伦敦黄金的中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。

2. 短期与中长期趋势：

   • 短期内，金价因美联储加息预期升温而震荡下行，但地缘政治和宏观避险需求仍支撑其价格。
   • 中期内，特朗普2.0新政和经济疲软可能增强黄金的避险属性，同时可能因欧美央行紧缩而削弱其流动性溢价。

3. 市场相关图表分析：

   • 图1显示上海金银期指价格在2024年5月至2026年5月期间持续上涨，黄金价格涨幅明显。
   • 图2显示伦敦金银现货价格也呈现上升趋势，但白银价格波动较大。
   • 图3显示上海期指对上金TD基差保持稳定，但部分时间段有所波动。
   • 图4显示黄金和白银ETF持仓量在中期内持续增加，但白银持仓量在2026年2月有所下降。
   • 图5显示黄金白银比值在2024年5月至2026年2月期间持续下降，表明白银相对黄金价格走强。
   • 图6显示伦敦黄金与其他资产的相关性在不同时间段有所变化，但与美元汇率和美债利率呈现负相关。

关键信息

• 贵金属价格波动：黄金价格在中期内偏强，白银价格受工业需求和地缘政治影响较大。
• 伊朗局势影响：伊朗与美国的谈判进展缓慢，局势具有高度不确定性，可能推动国际油价上涨，进而影响白银的工业需求。
• 美联储政策：美联储理事沃勒的讲话增强了加息预期，市场对加息的押注增加。
• 消费者信心下降：美国消费者信心指数在5月降至历史最低水平，与汽油价格飙升和通胀预期上升有关。
• 投资建议：配置型投资者宜采用定投方式超配黄金，交易型投资者应保持震荡思路并适当降低仓位，提高持仓灵活性。

研究员信息

• 何卓乔（宏观贵金属）：电话 021-60635739，邮箱 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F3008762
• 黄雯昕（国债集运）：电话 021-60635739，邮箱 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F3051589
• 聂嘉怡（股指）：电话 021-60635735，邮箱 niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F03124070

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• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，建信期货不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或可靠性，不同时期可能发出与本报告不一致的报告。

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总结

本报告全面分析了贵金属市场行情，结合近期宏观事件与数据，指出黄金和白银价格受地缘政治、通胀预期和美联储政策影响较大，建议投资者根据市场波动性调整策略，保持灵活持仓。