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文档总结

核心内容

本报告由BNP Paribas多个分支机构的策略团队发布，内容主要涵盖新兴市场（EM）及拉丁美洲（Latam）的市场分析与交易策略，涉及利率、外汇、信用及衍生品等多方面。报告时间为2017年7月28日，分析了当前市场动态，并提供了未来一周的展望。

主要观点

风险偏好依然强劲

• 全球市场风险偏好增强，推动了风险资产表现。
• 商品市场近期出现反弹，此前投资者对商品市场较为谨慎。

中国债券市场

• 银行是债券市场的主要需求方，尤其是政府债券和政策银行债券。
• 银行资金紧张和去杠杆导致非政府债券发行量大幅下降。
• 由于政策银行的流动性改善，市场情绪有所回升，预计H2债券发行量将恢复。
• 银行可能重新开始购买债券，尤其是市政和政策银行债券。

印度卢比

• 卢比在64-65区间内震荡，但下行压力正在增加。
• 由于美元走弱，卢比的贸易加权升值有所减缓。
• 印度央行（RBI）持续干预市场以维持卢比汇率，但市场对干预的有效性存疑。
• 期权波动率降至10年低位，表明市场对卢比维持区间震荡的预期，因此策略调整为增加下行敞口。

GCC信用市场

• 卡塔尔银行体系依然稳健，主要受到区域银行间借贷减少的影响。
• 当地政府通过流动性注入应对，但未来仍存在负面发展的风险。

拉丁美洲

• 巴西：美元兑雷亚尔（USDBRL）预计将在年底跌至3.00，我们继续看涨DI接收策略。
• 哥伦比亚：尽管财政主导，但贸易条件分歧扩大，建议战术性做多哥伦比亚比索（COP）。

关键信息

交易策略

• USDBRL：推荐做多USDBRL一触式期权（one-touch 2.90），到期日为15-Dec-2017。
• USDCOP：建议通过3个月NDF做空USDCOP，入场价为3,062，目标价为2,900，止损价为3,155。
• USDINR：推荐购买3个月ATMF看跌期权，入场价为1.05%，目标价为5%。
• CNH CCS：继续接收CNH CCS，目标为3.7%。
• 土耳其信用：买入土耳其5年CDS，但因亏损已关闭。
• 波兰与匈牙利信用：从波兰切换至匈牙利信用，实现19bp盈利。

交易表现

• 本周交易总盈利为5780万美元，其中利率部分盈利2487万美元，外汇部分盈利2385万美元，期权部分盈利564万美元，信用部分盈利344万美元。

市场展望

中国

• 预计H2债券发行将恢复，政府债券和政策银行债券表现较好。
• 市场接近我们对USDCNY和CNH CCS的预期目标。

印度

• 下周将发布7月官方PMI和非官方Caixin PMI，以及韩国贸易数据。
• 印度央行可能下调利率，但市场预期存在不确定性。

CEEMEA

• 捷克央行预计将在8月3日召开政策会议，市场预期加息25个基点，但央行可能维持现状。
• 通胀预期有所回落，但预计未来几个月仍将维持在11%以上。

拉丁美洲

• 巴西工业生产数据预计将在8月1日发布，可能进一步下滑。
• 哥伦比亚将发布货币政策会议纪要和7月CPI数据，市场关注央行下一步举措。

附录：市场参与方

• BNP Paribas London Branch：Wike Groenenberg, Piotr Chwieczak, Andrew MacFarlane, Sai Ulluri
• Turk Ekonomi Bank A.S.：Erkin Isik
• BNP Paribas Singapore Branch：Mirza Baig, Altaz Daga, Dawn Kwa
• Banco BNP Paribas Brasil S.A：Gabriel Gersztein, Samuel Castro, Gustavo Mendonca
• BNP Paribas China Limited：Kun Shan, Tianhe Ji