20250307-五矿期货-棉花月报_中美贸易矛盾升级_棉价短线建议观望_45页_3mb

棉花月报总结（2025/03）

核心观点

1. 中美贸易摩擦升级是当前的主要风险因素。美国于3月4日起对中国输美产品再加征10%关税，叠加此前已实施的10%关税，使得中美棉价价差显著拉大，国内棉价承压。长期来看，持续的贸易紧张局势不利于棉价上涨。

2. 短期内，棉价面临压力，建议谨慎观望。由于内外棉价差较大，且美棉价格创历史新低，修复价差可能需要时间，市场对贸易矛盾的担忧仍存。

3. 基本面供需方面，2025/26年度美棉种植面积预期下调，叠加内外棉价均处于历史低位，单边大幅下跌的可能性较小。此外，国内开机率回升，下游需求略有改善，但服装出口下滑，基本面支撑有限。

4. 外部形势方面，全球棉花库存持续高企，中国进口意愿减弱，而美国出口签约进度落后，预估年度出口目标下调，供需压力仍存。巴西产量稳定，但出口节奏偏慢。印度产量虽未调整，但消费量下调，基本面趋于平衡。

价格动态

• 美棉5月合约价格大幅下降，5-9月合约价差持续下滑。
• 郑棉5月合约价格也有所下跌，内外棉价差扩大至历史高位。
• 随着全球经济复苏乏力，纺织品消费承压。

开机与库存

• 国内工厂开机率及织布厂开机率均出现明显回升，尤其新疆地区。
• 商业库存高企，但纺纱利润倒挂幅度有所收窄。
• 纺织环节整体处于恢复状态，但内销回暖乏力。

棉花产业链

包括从种植、加工、纺纱、织造到下游服装制造的完整产业链；运行状态总体稳定，但受市场需求影响。

数据来源与免责声明

报告基于USDA、CFTC、海关、MYSTEEL等机构数据；提及的所有分析均为推理性，仅为决策参考，不构成买卖建议；仅供参考。