20260121-兴证国际证券-重庆机电-02722.HK-重庆康明斯_重庆日立能源未来两大增长级_受益于数据中心和电网建设_6页_906kb

报告摘要

重庆机电（02722.HK）投资分析总结

核心内容

重庆机电（02722.HK）是一家由重庆国资委控股的装备制造龙头企业，公司业务涵盖水轮机、电线电缆、气体压缩机、工业泵、风电叶片、机床等多个领域，同时参股重庆康明斯和重庆日立能源。2024年公司主营业务收入为89.2亿元，同比增长10.7%，归属股东净利润为4.31亿元，同比增长42%。分析师余小丽首次给予“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

重庆康明斯：作为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，受益于数据中心和大马力发动机需求的快速增长，公司正在积极扩充产能，未来几年增长确定性较高。
重庆日立能源：专注于生产220kV及以上变压器，受益于海外高压电网建设，随着国家电网提出4万亿“十五五”投资规划，公司有望持续受益，未来景气周期较长。
公司整体增长：预计2025至2027年公司收入分别为96.78亿、105.39亿和115.21亿元，归母净利润分别为7.32亿、9.02亿和10.19亿元，呈现稳步增长趋势。
估值分析：2025至2027年PE分别为9.82倍、8.02倍和7.11倍，显示出公司估值持续下降，成长性被市场认可。

关键信息

基础数据

01月20日收盘价：2.25港元
总市值：82.90亿港元
总股本：36.85亿股

投资要点

重庆机电由重庆控股（集团）持股58.52%，重庆机电集团隶属于重庆国资委。
2024年主营业务收入为89.2亿元，同比增长10.7%。
毛利约为15.55亿元，同比增长5%。
归属股东净利润为4.31亿元，同比增长42%。

重庆康明斯

为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，主要产品包括QSN/NT、QSK19/K19、QSK38/K38、QSK50/K50、QSK60等。
2024年营业收入为4,319百万元，净利润为868百万元。
随着数据中心和其他领域对大马力发动机的需求增长，公司有望在未来几年实现显著增长。

重庆日立能源

专注于生产220kV及以上变压器，是日立全球750kV以上特高压变压器主要生产基地之一。
2024年营业收入为2,192百万元，净利润为103百万元。
国家电网提出4万亿“十五五”投资规划，特高压建设增长迅猛，公司有望受益于海内外电网建设需求。

财务预测

2025年：收入96.78亿元，归母净利润7.32亿元，PE为9.82倍。
2026年：收入105.39亿元，归母净利润9.02亿元，PE为8.02倍。
2027年：收入115.21亿元，归母净利润10.19亿元，PE为7.11倍。

财务指标

成长能力：
- 营业收入增速：2024年为10.68%，预计2025至2027年分别为8.51%、8.89%、9.32%。
- 归母净利润增速：2024年为42.04%，预计2025至2027年分别为69.72%、23.28%、12.91%。
获利能力：
- 毛利率：2024年为17.52%，预计2025至2027年分别为17.70%、18.00%、18.30%。
- 销售净利率：2024年为5.16%，预计2025至2027年分别为7.89%、8.89%、9.17%。
- ROE：2024年为5.36%，预计2025至2027年分别为8.36%、9.57%、10.02%。
偿债能力：
- 资产负债率：2024年为51.27%，预计2025至2027年分别为50.59%、49.59%、49.32%。
- 流动比率：2024年为1.52，预计2025至2027年分别为1.61、1.72、1.80。
- 速动比率：2024年为1.27，预计2025至2027年分别为1.30、1.44、1.48。