> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 重庆机电（02722.HK）投资研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告对重庆机电（02722.HK）进行分析，维持“买入”评级。公司2025年业绩表现良好，未来增长动力主要来自子公司重庆康明斯和重庆日立能源，预计2026至2028年公司收入和净利润将保持稳定增长，PE估值持续下降，显示出公司盈利能力和估值水平的提升。 --- ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司主营业务收入达到100.4亿元，同比增长11.9%；归属股东净利润为7.64亿元，同比增长76.9%，主要受益于投资收益增加和水力发电业务扭亏为盈。 - **子公司驱动增长**： - **重庆康明斯**：作为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，受益于数据中心和其他领域对大马力发动机的需求增长，2025年实现净利润12.7亿元，同比增长47%。 - **重庆日立能源**：专注于220kV及以上变压器生产，受益于海外高压电网建设，2025年营收同比增长16%，净利润同比增长172%。 - **未来预测**：公司预计2026、2027、2028年收入分别为111.97亿、121.56亿和132.5亿元，归母净利润分别为10.44亿、11.87亿和13.7亿元，PE估值分别为8.22倍、7.23倍和6.26倍。 - **财务健康**：公司资产负债率维持在51%左右，流动比率和速动比率稳定，显示良好的短期偿债能力。 - **盈利能力**：公司毛利率和销售净利率稳步提升，ROE逐年提高，反映盈利能力增强。 - **现金流管理**：2025年经营活动现金流为430百万元，2026年预计为1,029百万元，显示出公司运营资金状况良好。 --- ## 关键信息 ### 基础数据 - 2026年4月13日收盘价：2.67港元 - 总市值：98.38亿港元 - 总股本：36.85亿股 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 10,044 | 11,197 | 12,156 | 13,250 | | 归母净利润 | 764 | 1,044 | 1,187 | 1,370 | | EPS | 2.07 | 2.83 | 3.22 | 3.72 | | P/E | 11.23 | 8.22 | 7.23 | 6.26 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 17.5% | 16.3% | 18.5% | 19.0% | | 销售净利率 | 5.1% | 7.8% | 9.5% | 10.0% | | ROE | 5.3% | 8.4% | 10.7% | 11.3% | | 资产负债率 | 51.3% | 53.4% | 51.4% | 51.4% | | P/B | 0.92 | 0.86 | 0.80 | 0.74 | ### 偿债能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 流动比率 | 1.52 | 1.31 | 1.41 | 1.47 | | 速动比率 | 1.27 | 1.08 | 1.15 | 1.23 | --- ## 风险提示 - 主营业务可能面临减值风险 - 数据中心市场发展不及预期 - 主营业务经营可能下降 --- ## 投资建议 基于公司未来增长的确定性及估值的下降趋势，报告维持“买入”评级，认为其具备较强的盈利能力和市场前景。