20260413-兴证国际证券-重庆机电-02722.HK-得益于重庆康明斯_重庆日立能源_公司未来业绩增长确定性高_5页_633kb

报告摘要

本报告对重庆机电（02722.HK）进行分析，维持“买入”评级。公司2025年业绩表现良好，未来增长动力主要来自子公司重庆康明斯和重庆日立能源，预计2026至2028年公司收入和净利润将保持稳定增长，PE估值持续下降，显示出公司盈利能力和估值水平的提升。

业绩表现：2025年公司主营业务收入达到100.4亿元，同比增长11.9%；归属股东净利润为7.64亿元，同比增长76.9%，主要受益于投资收益增加和水力发电业务扭亏为盈。
子公司驱动增长：
- 重庆康明斯：作为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，受益于数据中心和其他领域对大马力发动机的需求增长，2025年实现净利润12.7亿元，同比增长47%。
- 重庆日立能源：专注于220kV及以上变压器生产，受益于海外高压电网建设，2025年营收同比增长16%，净利润同比增长172%。
未来预测：公司预计2026、2027、2028年收入分别为111.97亿、121.56亿和132.5亿元，归母净利润分别为10.44亿、11.87亿和13.7亿元，PE估值分别为8.22倍、7.23倍和6.26倍。
财务健康：公司资产负债率维持在51%左右，流动比率和速动比率稳定，显示良好的短期偿债能力。
盈利能力：公司毛利率和销售净利率稳步提升，ROE逐年提高，反映盈利能力增强。
现金流管理：2025年经营活动现金流为430百万元，2026年预计为1,029百万元，显示出公司运营资金状况良好。