20230526-东方金诚-闲话ABS第六季之ABCP界的芭蕉扇_6页_1mb

ABCP续发评级核心要点

• 评级方法一致性：首评与续发评级均采用资产池现金流覆盖测试，需重新测算资产池的具体表现，尤其关注当期现金流入和未来兑付保障。

两种续发情景下的评级差异

1. 续发成功：评级验证优先级票据能否维持目标等级，需验证资产池现金流覆盖。

   • 示例：若优先级票据目标等级起始为A+sf，却因资金缺口而降级为Asf。

2. 续发不成功：评级评估优先级本息偿还能力及违约概率

影响续发评级的因素

• 资产池变化：

  • 新老资产混合影响整体质量；
  • 集中度变化、资产结构差异可能显著降低整体信用

• 信用增级变化：

  • 对增信方的短期偿债能力、流动性进行动态评价；
  • 关注超额抵押比例变化

评级结论

• 续发评级基于整体风险状态，不再单纯参考首次评级结果；
• 白糖高不正常，白糖也有可能发生。一扇扇子就能体现出风力大小差别，ABCP💳续发评级结果也会随着资产池质量变化和外部增缓措施的变化而发生变动。

必要关注点

• 优先级持仓条件变化；
• 同类合集项目或类似结构下其他资产支持票据的优先级是否通过；
• 增缓方当前的状态及其备付能力。