20210201-国金证券-海外宏观周报_美国四季度经济复苏分化收敛_但动能减弱_9页_845kb

美国四季度经济复苏分化收敛，但动能减弱

核心内容

美国2020年四季度GDP环比折年率增长4%，低于预期的4.2%，也低于第三季度的33.4%。全年GDP萎缩3.5%，为2009年以来首次录得负值，创1946年以来新低。经济复苏分化收敛，但整体动能减弱，主要受消费和投资疲软拖累。

主要观点

• 私人消费支出：对GDP贡献度大幅回落，其中私人商品消费贡献度为负值，服务消费、耐用品消费和非耐用品消费均出现环比下降。
• 私人投资：整体对GDP拉动回落，其中固定投资相对强劲，但存货贡献度明显下降。住宅投资和非住宅投资均有回落，设备投资和知识产权投资也有所减弱。
• 政府开支与净出口：政府开支和投资总额对GDP贡献度负值区间内收窄，商品和服务净出口对GDP贡献度也有所改善，但因商品进口增速高于出口，贸易赤字扩大。
• 劳动力市场：就业市场仍在挣扎，实际失业率仍处于10%的高位，休闲和酒店行业在12月裁减近50万个工作岗位，对就业形成拖累。
• 房地产市场：四季度房屋销售和建造数据强劲，主要受低利率刺激，但预计未来对经济的提振作用将减弱。

关键信息

• 货币政策：美联储在1月FOMC会议上未退出QE，表明货币政策仍受疫情和疫苗影响。
• 财政政策：财政刺激的缺乏和州地方政府的支出压缩，使经济复苏动力不足。
• 消费可持续性：消费支撑的可持续性存在不确定性，流动性陷阱仍对经济构成压力。
• 风险因素：疫情二次爆发、中美冲突加剧、美国大选临近，均可能加剧全球经济的不确定性。

德国经济数据简评

• IFO商业景气指数：1月下降至90.1，低于前值92.2，显示疫情对经济影响加剧。
• 行业表现：制造业指数下降，服务业和贸易指数也明显下滑，建筑业持续恶化。
• 预期与现况：商业预期和现况指数均低于前值，显示企业对未来经济前景持悲观态度。

本周重点关注

• 财经事件：OPEC+将举行为期两天的技术、监测部长级会议。
• 财经数据：欧元区四季度季调后GDP季率初值、美国1月ADP就业人数、美国12月工厂订单月率、美国1月非农就业人口变动季调后。

风险提示

1. 疫情二次爆发可能加剧全球经济的不确定性。
2. 中美冲突进一步升级可能对全球需求和经济产生较大影响。
3. 美国大选临近可能加剧风险资产波动。

总结

美国四季度经济复苏呈现分化收敛态势，消费和投资动力减弱，政府开支和净出口略有改善但不足以扭转整体趋势。德国经济受疫情影响，商业景气指数回落，显示经济复苏步伐放缓。本周重点关注OPEC+会议及欧美经济数据，同时需警惕疫情、中美冲突和美国大选带来的风险。