20170507-兴业证券-A股市场策略周报_防御风险仍是第一要务_23页_3mb

A股市场策略周报总结

核心内容

本报告为2017年5月7日发布的《A股市场策略周报》，主要围绕当前A股市场的风险防控、行业配置、主题投资及市场跟踪等方面进行分析。报告指出，金融监管持续加码，市场风险偏好收缩，经济和流动性压力并存，因此防御风险仍是投资的首要任务。

主要观点

1. 防御风险仍是第一要务

• 监管压力持续：金融监管仍在进行中，特别是对保险行业的监管趋严，导致市场风险偏好收缩。
• 经济压力显现：二季度经济承压，PMI数据下滑，需求指标全面回落，全年经济“前高后低”的走势逐步确立。
• 流动性收紧：金融防风险导致货币流动性持续收紧，资金价格高位运行，6月联储加息概率提升，进一步制约利率。
• 市场全面下跌：经济压力与流动性压力叠加，导致股、债、商品市场出现“三杀”局面。

2. 投资策略：防御型配置，首推“红旗招展”

• 红旗招展：政策驱动下，推荐配置大银行（五大行）、大保险（四大上市保险）和大建筑（一带一路主题）。
• 白马孕育：消费白马（医药、家电、品牌白酒、商贸零售）和科技白马（消费电子、新能源汽车）具有较高的配置价值。
• 黑马反转：重点关注受益于供需改善的行业，如机场和航运、电解铝和氢氧化锂、耐材等。

关键信息

行业配置建议

• 大金融：推荐大型银行和大型保险，受益于行业格局优化和监管趋严带来的资产端安全。
• 大建筑：受益于“一带一路”峰会的召开，央企签订海外大订单，海外业绩爆发。
• 消费白马：医药、家电、品牌白酒、商贸零售等消费类行业具备龙头价值，资金迁徙趋势明显。
• 技术白马：消费电子和新能源汽车板块，受益于行业景气度提升和政策支持。
• 黑马反转：机场、航运、电解铝、氢氧化锂、耐材等板块，受益于供需改善和行业复苏。

主题投资建议

• 混改：第二、三批混改试点即将出台，建议关注相关机会，如中国联通、中国船舶等。
• 地方国改：山西、天津、云南等地存在较大预期差，建议关注其改革带来的投资机会。
• 一带一路：峰会进入最后冲刺阶段，相关订单和政策支持带来投资机会。
• 新能源汽车：行业景气度持续向好，建议关注龙头企业及供应链核心企业。

市场跟踪

• 资金面：融资融券、限售股解禁、开户数等数据反映市场流动性变化。
• 盈利与估值：上证指数、创业板指数、中小板指数的PE和PB数据，反映市场估值水平。
• 海外市场：VIX指数、标普500指数、美元指数等反映全球市场波动和趋势。

结构分析

红旗招展

• 政策引领：大银行和大保险的配置价值提升，受益于监管趋严和基本面改善。
• 大建筑：受益于“一带一路”峰会，央企签订海外订单，带来中长期投资价值。

白马孕育

• 消费白马：医药消费、品牌家居、品牌白酒、商贸零售等板块，受政策和资金双驱动。
• 技术白马：消费电子和新能源汽车，受益于行业景气度提升和政策支持。

黑马反转

• 供需改善：机场和航运、电解铝和氢氧化锂、耐材等板块，受益于供给侧改革和行业复苏。

数据图表

• 图表1：2017年5月行业配置推荐
• 图表2：不良贷款比率稳定
• 图表3：预期净息差不再下降
• 图表4：主动股票型基金重仓股配置医药趋势
• 图表5：主动股票型基金重仓股配置电子趋势
• 图表6：主动股票型基金重仓股配置家电趋势
• 图表7：主动股票型基金重仓股配置食品饮料趋势
• 图表8：监管制度完善催生A股回归基本面
• 图表9：集装箱运价指数
• 图表10：LME铝价
• 图表11：国企改革相关政策发展脉络
• 图表12：山西国企盈利下滑明显
• 图表13：煤炭集团资产证券化率较低
• 图表14：国资持股比例高的竞争类企业
• 图表15：一带一路主题指数
• 图表16：一带一路国际合作高峰论坛日程安排
• 图表17：新能源汽车产量及同比增速
• 图表18：新能源汽车销量及同比增速
• 图表19：指数周涨跌幅
• 图表20：指数最新PE
• 图表21：全部A股成交金额和换手率
• 图表22：大盘和小盘风格特征
• 图表23：行业涨跌幅
• 图表24：股票融资金额
• 图表25：限售股解禁市值
• 图表26：融资融券净买入和余额对比
• 图表27：股指期货主力合约期现基差
• 图表28：日均新增A股开户数
• 图表29：日均A股交易账户占比
• 图表30：M1和M2同比
• 图表31：新增人民币贷款
• 图表32：3月以下shibor走势
• 图表33：3个月及以上shibor走势
• 图表34：公开市场操作净投放
• 图表35：新增外汇占款
• 图表36：热钱流入和上证综指
• 图表37：自然人小户账户数
• 图表38：自然人中户账户数
• 图表39：自然人大户账户数
• 图表40：美元兑人民币市场价
• 图表41：人民币1年期NDF
• 图表42：CFETS人民币汇率指数
• 图表43：美元指数
• 图表44：上证指数PE和PB
• 图表45：全部A股剔除银行PE和PB
• 图表46：中小企业板指PE和PB
• 图表47：创业板指PE和PB
• 图表48：全球主要市场最新PE
• 图表49：VIX指数和标普500指数
• 图表50：美国5年通胀预期和标普500指数
• 图表51：恒生AH溢价指数
• 图表52：恒生指数和美元兑港币汇率
• 图表53：波罗的海干散货指数(BDI)
• 图表54：CRB现货指数：综合
• 图表55：主要经济体10年期国债收益率

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

联系方式

• 分析师：王德伦、张启尧、周琳、吴峰、李彦霖
• 研究助理：王亦奕、张兆、李美岑、韩亦佳
• 联系方式：021-38565610, wangdl@xyzq.com.cn
• 销售经理：邓亚萍、盛英君、顾超、王立维、刘俊文、徐瑞、唐怡、李桂玲、王磊、丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠、刘俊文、徐瑞、唐怡、李桂玲、王磊、丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠

风险提示

• 监管压力：金融监管仍在进行，市场风险偏好持续收缩。
• 经济压力：二季度经济承压，全年经济走势为“前高后低”。
• 流动性压力：货币流动性持续收紧，资金价格高位运行。
• 市场波动：股、债、商品市场全面下跌，需谨慎应对。

总结

本报告强调在当前市场环境下，防御风险是投资的首要任务。建议投资者关注政策驱动的“红旗招展”板块，如大银行、大保险和大建筑，以及受益于供需改善的黑马行业，如机场和航运、电解铝和氢氧化锂、耐材等。同时，建议关注混改、地方国改和“一带一路”等主题投资机会。报告提供了丰富的数据图表，帮助投资者更好地理解市场动态和行业趋势。