20250620-国金证券-整车与电池行业板块2025年中期策略_新技术与新领域景气共振_优选板块丰富结构性机遇_88页_6mb

整车板块2025年中期策略：行业转向存量竞争

直接结论

• 电车渗透率增速放缓，中国市场呈现"此消彼长"的竞争格局；建议关注高端市场(理想)、新势力市场(零跑)、小众市场、有强力进攻性的公司(吉利汽车、被价格战错杀的公司)。
• 价值链角度看，竞争核心从技术转向性价比，制造能力、降本技术(吉利)成为盈利关键。

竞争格局核心态势

• 市场概况：
  • 油电替代进入深水区，自主市占率达50%-96%；
  • Z世代为智能消费决策主导者，配置影响特性明显；
  • 行业销量保持稳健(电车渗透率62.84%)；
  • 出口表现强势突出。
• 竞争方式：
  • 政策扰动下价格战持续，新能源车企主动降价抢占份额；
  • 智能驾驶等新技术在低端车快速下沉，预计2025年下半年加速落地。

投资机会识别

• 优选标的：
  • 吉利汽车：被误判严重，攻守兼备，品牌力、性价比兼具；
  • 零跑汽车：成本控制优异，运营内生强劲；
  • 理想汽车：高端市场稀缺竞争力；
• 市场分化明显：
  • 整体行业分化严重，头部公司与二浏览器战公司出现明显价绩分化；电池赛道同业竞争中，龙头表现强势。

锂电板块2025年中期策略：新技术主导下第二增长曲线初现

直接结论

• 行业进入“复苏繁荣”段，库存周期上行，新技术与新场景共同塑造锂电第二增长极；
• 推荐主线：半固态电池量产、复合铜/铝集流体放量、数据中心储能、钠离子电池扩散、固态电池突破。
• “龙头+技术”布局优选结构件(科达利)、负极(富临精工)、新一代铁锂高能量密度材料、细分技术龙头。

技术驱动主线

• 复合集流体产品创新：
  • 复合铜：降本核心、2025年实现规模量产；
  • 复合铝：安全性升级、帮助打通信号密度天花板。
• 固态电池量产倒计时：
  2025H2进入工业验证阶段，硫化物路线是当前重点发展方向；
• 钠离子电池及储能：
  钠电池在储能+电动二轮车快速渗透，设备龙头布局打开新场景。

最新数据与行业整合支撑

• 全球动力与储能电池需求稳步增长，预计2025年全球锂电需求超1900GWh；
• 各子环节供需格局持续优化，龙头集中化加速，头部企业已形成全产业链成本优势与技术壁垒。

核心风险提示

• 行业风险: 政策退坡、价格战扰动、海外需求不及预期；
• 技术进展: 固态电池，复合集流体量产延迟、新技术普及不及预期；