20140119-华泰证券-2014年第4周A股市场趋势研判_关注一号文件_20页_1mb

A股市场趋势及行业配置分析（2014年第4周）

核心内容

本报告分析了2014年第4周A股市场趋势，指出当前市场的核心矛盾在于经济增速不乐观与短期利率扰动。基本面、流动性及市场资金面的不利因素或将贯穿全年，市场机会更依赖于改革对情绪的提振以及负面因素的阶段性缓解。2月份现金回流银行、新股节奏放缓及两会改革预期提升或带来阶段性修复机会。

主要观点

• 市场核心矛盾：经济增速放缓和短期利率波动。
• 短期趋势：对大盘持中性判断，市场受制于基本面、流动性及资金面的不利影响。
• 投资主线：消费板块，包括食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装及交通运输。
• 主题投资：关注高送转及年报超预期主题，以及农业现代化、粮食安全等受一号文件驱动的领域。
• 新股抽血效应：本周有13只新股申购，预计抽取资金约100亿，影响市场流动性。

关键信息

市场趋势

• 基本面：经济增速短期不乐观，工业生产继续收缩。
• 流动性：银行间回购利率上升，资金面偏紧。
• 市场情绪：情绪较低弱，KST指标回落至低位，市场上涨动能减弱。

行业配置

• 消费主线：食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输。
• 建议回避行业：房地产、机械、建筑、传媒、计算机等杠杆率高、现金流差的行业。
• 行业数据：多数行业负债率上升，经营性现金流下降，显示财务压力加大。

主题投资

• 一号文件发布：聚焦农业现代化、粮食安全、农村金融改革、土地流转、新型农业经营体系等。
• 科技主题：智能化、绿色节能照明、智能穿戴等板块短期涨幅较大，需时间消化。
• 高送转与年报超预期：可关注相关主题。

新股申购

• 本周情况：13只新股申购，预计抽取资金约100亿。
• 累计冻结资金：截至上周三超过5000亿，影响市场资金面。
• 认购倍数：网上认购倍数达70倍，抽血效应显著。

图表与数据

• 图1：全球大类资产收益率
• 图2：国内大类资产收益率
• 图3：上周A股行业收益率
• 图4：上周海外股市行业收益率
• 图26：原油价格上涨
• 图27：煤炭价格下跌
• 图28：工业金属价格上涨
• 图29：铅、锌期货价格上涨
• 图30：钢材价格和铁矿石价格
• 图31：钢铁库存环比上升
• 图32：全国水泥均价
• 图33：玻璃价格指数下跌
• 图34：PVC、纯碱价格
• 图35：乙烯、化肥价格
• 图36：北京、上海房屋成交面积
• 图37：广州、深圳房屋成交面积
• 图38：国际农产品价格下跌
• 图39：全国大中城市猪粮比上升
• 图40：纺织品价格和棉花价格
• 图41：义乌中国小商品价格指数

行业基本面

• 上游行业：煤炭价格下跌，原油价格上涨，有色金属普遍上涨。
• 中游行业：钢材价格下跌，水泥价格持平，玻璃价格下跌，化工产品价格弱势。
• 房地产：成交量二线城市强于一线城市，一线城市成交面积环比下降。

产业资本行为

• 净减持行业：商业贸易、传媒、化工、机械设备、医药生物等。
• 净增持行业：房地产、电气设备、公用事业、农林牧渔等。
• 行业数据：多数行业负债率上升，经营性现金流下降。

A-H溢价率

• 整体趋势：A-H折溢价指数微幅下行。
• 行业表现：煤炭、有色金属、钢铁等上游行业溢价率下降，金融行业折价率扩大。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性。
• 投资建议未考虑个别投资者的具体情况，仅供参考。

免责声明

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评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅相对沪深300指数为基准。
  • 增持：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数基本与基准持平
  • 减持：行业指数明显弱于基准
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅相对沪深300指数为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

研究团队

• 徐彪、谢志才、姚卫巍、冯伟、钱恺、江金凤、杨茜等研究员参与分析，提供专业见解。