20240731-东吴证券-华峰铝业-601702.SH-2024半年报点评_量价齐升_规模效应显著带来业绩亮眼表现_3页_477kb

华峰铝业（601702）2024半年报总结

2024年上半年，华峰铝业实现营收4934亿元，同比增长18%，归母净利润558亿元，同比增长35%，符合业绩预告预期。其中，2024年Q2单季营收2572亿元，同比增长18%，归母净利润305亿元，同比增长25%，业绩突出。

驱动因素分析：

1. 量价齐升与规模效应
   公司销量因下游新能源需求旺盛显著增长，产品体系完善，覆盖新能源汽车铝热传输材料（如水冷板、电池箔料等）核心细分领域。吨净利由2023年的2350元提升至2024年上半年的更高水平，预计全年吨净利将稳中有升。
2. 加工费与原材料价格上涨
   定价模式为“铝锭价格+加工费”，2024上半年吨毛利稳定在4000元以上。2024年H1铝价同比上涨7%，进一步提升产品吨价；同时加工费稳中有升，产品附加值持续提升。
3. 产能扩张与市场拓展
   50万吨级成品供应能力和15万吨高端铝板带箔产线投产将增强降本增效能力。客户结构持续优化，核心客户包括日本电装、比亚迪等新能源龙头企业，外贸业务占比1/3并成功开拓东欧等新市场，海外订单增加。

财务表现与成本控制
2024上半年毛利率17%，同比提升2个百分点，归母净利率11.3%，同比提升1.4个百分点。费用率控制合理，2024H1销售费用率上升主要因人员增加及仓储需求，但Q2费用率显著下降，毛利率环比提升8个百分点，显示出成本管控效果。此外，得益于进项税加计抵减政策，其他收益同比增加4663万元。

投资展望
公司作为铝热传输材料龙头，新能源需求持续增长推动产品前景广阔。东吴证券维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS为1.21元、1.52元、1.77元，对应PE分别为13倍、10倍、9倍。

风险提示
需关注宏观经济波动、原材料价格波动、国际贸易摩擦等风险因素。