20211227-华泰期货-甲醇周报_外盘负荷回升_动力煤波动率仍在_8页_1mb

外盘负荷回升，动力煤波动率仍在

核心内容总结

上周甲醇期货MA2205收于2609元/吨，较前一周下跌68元/吨。现货方面，太仓价格为2674元/吨，较上周下跌81元/吨；内蒙北线价格为2100元/吨，较上周下跌120元/吨；鲁南价格为2550元/吨，较上周下跌100元/吨。整体来看，内地甲醇价格出现松动。

供应端分析

• 内地供应回升：卓创甲醇开工率68.6%（+1.9%），西北开工率83.8%（+2.8%）。
• 西北待发订单增加：西北待发订单量20.2万吨（+2万吨），在低价背景下出货有所好转。
• 煤头甲醇生产利润波动：受动力煤价格波动影响，煤头甲醇生产利润出现剧烈摆动。

需求端分析

• 传统下游需求反弹：加权开工率34.9%（+1.3%），其中甲醛开工率18.8%（+0.1%），二甲醚开工率15.9%（+1.5%），MTBE开工率53.5%（+2.5%），醋酸负荷71.8%（+2.8%）。
• MTO需求小幅下滑：卓创MTO开工率73.8%（-0.3%）。宁波富德MTO将在12月3日至1月下旬检修，南京诚志二期MTO将在10月中至年底检修。

库存与进口情况

• 港口库存去库：卓创港口库存67.1万吨（-6.1万吨），江苏34.9万吨（-6.2万吨），浙江12.1万吨（-2万吨），华南20.1万吨（+2.1万吨）。
• 进口船货卸港缓慢：进口船货卸港速度较慢，部分库存尚未入库。
• 西北企业库存增加：隆众西北工厂库存21.1万吨（+2.4万吨）。

主要观点

1. 价格走势：甲醇价格整体偏弱，但周五因市场传闻动力煤管票问题而出现反弹，随后该信息被证伪，价格波动加剧。
2. 期现结构：太仓现货与MA2201合约基差为65元/吨，较上周有所收窄。
3. 库存变化：港口库存整体去库，但华南库存有所回升，西北库存增加。
4. 外盘供应回升：外盘装置开工率上升至阶段性高位，伊朗ZPC装置部分恢复，但仍有检修。
5. 动力煤波动影响：动力煤价格波动对甲醇成本支撑产生影响，导致甲醇价格波动加剧。

关键信息

• 策略建议：
  • 单边策略：谨慎看空，因到港最低点已过。
  • 跨品种套利：预计1月甲醇累库速率较PP慢，PP05-3MA05价差逢高做缩。
  • 跨期套利：观望。
• 风险点：
  • 原料动力煤价格波动带来的成本支撑不确定性。
  • MTO企业检修及恢复情况的兑现。

市场展望

• 12月去库周期结束：1月将进入季节性累库阶段。
• 外盘影响：外盘供应回升，进口船货到港量级再次上升，可能对内地价格形成一定支撑。
• 供需平衡：甲醇自身供需格局趋于平衡，但外盘不确定性仍存在。

附注

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 研究员信息：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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