20180717-申万宏源-2018年6月经济数据点评_2季度GDP增速回落_工业生产弱化_基建投资持续大幅下降_7页_452kb

报告摘要

2018年6月经济数据总结

核心内容概述

2018年6月的经济数据显示，中国经济在内外部压力下呈现增速放缓的趋势。GDP同比增速小幅回落至6.7%，环比增速1.8%低于去年同期。工业生产、净出口拖累扩大，消费小幅反弹但可持续性存疑。整体来看，经济增长面临下行压力，需关注后续政策调整和市场变化。

主要观点

GDP增速回落：2季度GDP同比增速回落0.1个百分点至6.7%，环比增速为1.8%，略低于去年2季度。
产业结构分化：
- 第一产业：同比增速保持3.2%，但低于去年同期。
- 第二产业：同比增速降至6.0%，较1季度和去年同期均有所回落。
- 第三产业：同比增速为7.8%，优于1季度和去年同期。
消费表现：6月社消零售总额同比增速为9.0%，实际增速为7.0%，较5月小幅反弹。但汽车消费持续拖累，预计全年消费增长将面临挑战。
投资情况：
- 固定资产投资：1-6月累计增速为6.0%，较1-5月小幅下行。
- 基建投资：连续第6个月下滑，6月下行2.1个百分点，反映地方政府融资平台受结构性融资困难影响。
- 制造业投资：6月大幅增长，带动1-6月制造业投资增速回升至6.8%，为前期盈利改善的滞后反应。
- 房地产投资：累计增速回落至9.7%，但新开工面积增速回升至15%，成为下半年支撑地产投资的重要因素。
工业生产走弱：6月工业增加值同比增速大幅回落至6.0%，采矿业、公用事业、制造业增速均有下降。部分行业如汽车制造增速回升，但整体工业生产呈现回落趋势。
净出口拖累扩大：货物和服务净出口对GDP增长的拖累扩大至-0.7%，验证了汇率对净出口的负面影响。
货币政策与财政政策：预计下半年将出台更多政策支持扩大内需，关注宽信用政策对市场预期的影响。
债市展望：维持全年债券收益率U型走势判断，10年国债收益率波动区间为3.4%-4%。

关键信息

一、GDP增长情况

同比增速：2018年6月GDP同比增速为6.7%，环比增速为1.8%。
三大产业表现：
- 第一产业：3.2%
- 第二产业：6.0%
- 第三产业：7.8%
三大需求拉动：
- 消费：5.3%
- 投资：2.1%
- 净出口：-0.7%

二、工业生产数据

工业增加值：6月同比增长6.0%，较5月回落0.8个百分点。
分行业表现：
- 采矿业：2.7%
- 公用事业：9.2%
- 制造业：6.0%
主要工业品产量：
- 钢材：7.2%
- 水泥：0%
- 汽车：5.3%
- 发电量：6.7%

三、固定资产投资

累计增速：1-6月固定资产投资累计同比为6.0%，较1-5月小幅下行。
分项表现：
- 基建投资（不含电力）：连续第6个月下滑
- 制造业投资：1-6月增速回升至6.8%
- 房地产投资：累计增速为9.7%
- 房屋新开工面积：累计同比回升至15%

四、社会消费品零售总额

同比增速：6月社消零售总额同比为9.0%，实际增速为7.0%。
主要消费品表现：
- 汽车：当月降幅扩大至-7.0%
- 石油制品：16.5%
- 家电音像：14.3%
- 家具类：15%
- 服装鞋帽：10%
- 日用品：15.8%
- 建筑装潢：7.2%

政策与市场展望

外部压力：美国加码关税战，或于8月底对华2000亿美元货值商品加征新关税，对出口形成压力。
内部政策：预计货币政策和财政政策将支持扩大内需，关注下半年政策调整。
信贷情况：6月银行信贷高增，但主要集中在短期票据融资，不足以满足企业再融资需求，实体经济仍面临结构性融资缺口。
债市关注点：三季度债市核心关注经济数据下行幅度和宽信用政策对市场预期的影响。
全年展望：维持全年债券收益率U型走势判断，10年国债收益率波动区间为3.4%-4%。

机构与联系方式

证券分析师：孟祥娟（A0230511090004）、秦泰（A0230517080006）
联系人：秦泰（电话：(8621)23297818×7368，邮箱：qintai@swsresearch.com）
机构销售团队联系人：
- 上海：陈陶（电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com）
- 北京：李丹（电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com）
- 深圳：胡洁云（电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com）