20230117-中国银河-2022年12月经济数据速评_GDP增速回落_基建持续向好_房地产仍疲弱_5页_1mb

2022年12月经济数据速评总结

核心内容概述

2022年12月中国经济数据整体呈现增速回落但部分领域持续向好的态势。其中，基建投资持续增长，制造业韧性较强，而房地产投资仍疲弱，消费和服务业表现偏弱，外贸承压。整体来看，经济在多重压力下仍保持一定的稳定性，政策支持对经济复苏起到积极作用。

主要观点

1. GDP增速回落

• 四季度GDP增速为2.9%，较三季度回落1%。
• 全年GDP增速为3%，其中第一产业增长较快（4.1%），第二产业增长3.8%，第三产业增长2.3%。

2. 投资有所回升

• 固定资产投资当月增速回升至3.2%，显示投资信心有所恢复。
• 基建投资（不含电力）增速升至14.3%，明显高于2022年平均增速9.4%，政策扶持下基建对经济的支撑作用增强。
• 制造业投资增速回升至7.4%，但12月PMI显示制造业景气度仍下滑，表明总需求收缩对制造业仍构成压力。
• 房地产投资增速下行至-12.8%，但下行幅度收窄，与居民部门融资需求低迷一致，房地产市场整体仍疲弱，但政策持续发力下有望逐步企稳。

3. 外贸承压

• 12月出口负增长9.9%，进口增速下探至-7.5%，但降幅收窄。
• 贸易顺差较上月扩张，显示外需不振和内需疲弱对出口形成压力，但长期来看，疫情防控优化和高峰期逐渐渡过后，内需有望持续修复，外需也可能边际好转。

4. 消费与服务仍弱

• 12月社零降幅收窄至-1.8%，但仍在负增长区间。
• 服务业生产指数回升至-0.8%，但整体仍偏弱。
• 餐饮收入大幅下滑至-14.1%，成为拖累社零的主要因素。
• 中央经济工作会议强调稳消费，后续消费需求修复值得期待。

5. 工业与就业数据

• 12月工业增加值增速为1.3%，显著低于年内均值。
• 采矿业相对景气，电力、热力、燃气及水生产和供应业景气度大幅回升。
• 就业形势稳中有降，全国城镇调查失业率为5.5%，31个大城市失业率为6.1%，显示就业市场仍保持基本稳定。

关键信息

• 基建投资持续向好，成为经济复苏的重要支撑。
• 制造业投资韧性较强，但受总需求收缩影响，景气度仍需改善。
• 房地产市场疲弱，投资增速持续下滑，但政策支持下有望企稳回升。
• 消费与服务业仍受疫情拖累，尤其是餐饮收入表现不佳。
• 外贸持续承压，但贸易顺差扩张显示内需修复潜力。
• 就业市场保持稳定，失业率小幅下降。

数据概览

分析师简介

• 刘丹，首席FICC&固收分析师，总量组组长，北京大学中国经济研究中心理论经济学博士后，具有10余年宏观经济与金融市场研究经验。
• 擅长研判宏观与金融周期，提供大类资产配置和投资策略建议。

团队研究亮点

• 2022年：提出“上半年控风险，下半年博收益”投资策略，研判债市配置价值。
• 2021年：预判货币宽松周期下的资产再定价趋势，强调中国新经济结构对股市的影响。
• 2020年：准确预判利率中枢上移和四季度震荡重启格局。
• 2019年：预判美债与黄金配置机会，判断债市为震荡市。
• 2018年：准确预判上半年利率下行趋势和下半年全球风险。

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