20250927-天风证券-艾迪药业-688488.SH-2025H1扭亏为盈_HIV上市产品积极放量_HIV在研管线持续丰富_3页_741kb

艾迪药业（688488）2025年半年报点评

投资评级

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：14.34元
• 目标价格：未给出

业绩总结
2025年上半年，艾迪药业实现营业收入3.62亿元，同比增长100.19%，归母净利润919万元，实现扭亏为盈。

核心业绩驱动因子

• 合并南大药业数据：贡献约1.67亿元营收。
• HIV新药持续放量：HIV板块收入达1.29亿元，同比增长58.49%，主要受益于已上市产品艾诺米替销售恢复。

已上市产品与在研管线

艾诺米替（艾诺米替片）

• 特点：国内首个具有自主知识产权的三联单片复方制剂。
• 疗效：
  • 在III期头对头研究中与原研进口药物疗效相当。
  • 代谢与肝肾安全性优于原研产品。
  • 依从性与抑制率保持高水平（依从率>95%，抑制率超95%）。
• 医保影响：2025年为第二完整医保年度，纳入医保进一步推动放量。
• 商业化进展：ACC017联合核苷骨干药物三联复方制剂IND获受理，推动商业化落地。

在研管线：ACC017（整合酶抑制剂）

• 临床表现：
  • Ib/IIa期临床数据优异，治疗10天病毒载量平均下降2.34个Log10拷贝/mL。
  • 联合核苷继续治疗后，超90%患者实现病毒学抑制。
  • 安全性良好，具备临床应用潜力。
• 研发进展：
  • II期经治耐药人群试验已完成入组。
  • IND已获受理，未来将拓展三联复方制剂的研发。

HIV 预防药物研发

公司布局HIV预防长效系列药物，已完成2025年前IND申报前的药学与非临床研究，并计划在年底前完成IND申报。

财务预测与估值

• 营收预测：2025-2027年从7.55亿元增至13.65亿元，年均复合增长率39.90%。
• 净利润预测：2025-2027年归母净利润从0.14亿元增至1.37亿元，增长迅猛。
• 估值变化：2025年P/E为416.87，市销率为7.99。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 创新药商业化落地风险
• 新药研发失败风险

总结

艾迪药业在2025年上半年实现扭亏为盈，业绩增长主要受益于HIV新药销售放量及与南大药业的合并。艾诺米替的良好表现与高端临床数据的验证，进一步巩固了公司在HIV治疗领域的地位。随着在研管线推进及商业化加速，公司未来增长潜力可观。