食品饮料行业疫情分析专题之二：没有一个春天不会来临华创证券-23页_1mb

食品饮料行业疫情分析专题之二总结

核心内容概述

本篇专题聚焦新冠疫情对食品饮料行业的影响，特别是对白酒及大众消费品板块的短期冲击和长期应对策略。整体判断为疫情对行业的影响为阶段性，优秀龙头企业有望在市场调整后强化竞争优势，成为布局良机。

主要观点与关键信息

一、白酒行业影响分析

1. 节前动销良好，对Q1报表影响有限
   主流酒企如茅台、五粮液、泸州老窖等节前回款及出货完成较好，预计对Q1收入影响较小。茅台提前完成2020Q1计划，节前库存水平较低。

2. 消费场景与价格带影响不一

   • 消费场景影响排序：走亲访友 > 宴请聚会 > 商务送礼 > 家庭自饮
   • 价格带影响排序：高端酒 < 低端光瓶酒 < 次高端及区域地产酒
   • 高端酒受影响较小，部分宴请类需求或在疫情后反弹。

3. 量的影响预估

   • 整体预计全年销量影响在10% - 15%之间，高端酒影响在10%以内
   • 疫情控制后，部分需求将反弹，企业应对能力将决定后续表现

4. 酒企应对举措

   • 龙头企业积极应对，如召开专题会议、协助经销商、维护价盘等
   • 重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企，二线推荐古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业

5. 价格周期与价盘维护

   • 高端酒价格周期趋缓，短期可能出现波动，但名酒积极维护价盘
   • 茅台、五粮液等企业对价格管控明确，利于渠道稳定

二、大众消费品板块分析

1. 乳制品：需求刚性，短期影响有限

   • 液态奶受春节及疫情冲击，但奶粉、冷饮等需求偏刚性
   • 伊利、蒙牛等龙头调整费用投放，加强线上销售，全年影响可控

2. 调味品：餐饮渠道受损，家庭消费受益

   • 餐饮渠道受疫情影响较大，家庭消费则有所增长
   • 企业通过线上渠道及库存调整应对，部分品牌如海天、千禾、恒顺等表现良好

3. 速冻食品：C端受益，B端面临挑战

   • C端消费增长，B端受疫情冲击，但中小品牌面临更大压力
   • 企业通过渠道调整、线上拓展等方式应对，利好龙头企业

4. 啤酒：1月影响较小，提价节奏或受扰

   • 1月销售表现相对稳定，2月受疫情冲击，3月及之后视疫情而定
   • 部分企业加强线上渠道销售，如青啤预计全年销量影响约5%

5. 休闲食品：线上渠道受益，线下受冲击

   • 疫情促使消费向线上转移，三只松鼠、良品铺子等线上表现亮眼
   • 线下企业部分出现断货，但企业通过调整策略应对

6. 保健食品：线下受冲击，线上稳步增长

   • 疫情期间，增强抵抗力类产品销量增长，如VC、蛋白粉等
   • 线上渠道如阿里平台增长良好，汤臣倍健等品牌表现突出

7. 卤制品：集中度提升，中小品牌面临出清

   • 门店开张率较低，但外卖销售增长，头部品牌集中度提升
   • 企业通过优化门店布局、加强线上销售、调整加盟商体系等方式应对

投资建议

• 白酒板块：建议继续配置高端酒龙头，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，二线推荐古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业
• 大众品板块：继续推荐伊利股份、中炬高新、恒顺醋业、安井食品，关注涪陵榨菜、洽洽食品、汤臣倍健、三全食品等受益标的

风险提示

• 当前疫情进一步恶化
• 经济受疫情冲击
• 消费信心恢复不及预期

行业数据与图表说明

• 行业基本数据：食品饮料板块共97家上市公司，总市值约36,994.49亿元
• 相对指数表现：1月跌幅5.87%，6月涨幅3.9%，12月涨幅48.31%
• 图表内容：包括酒企回款比例、疫情对消费场景影响、阿里渠道销售数据等，支持各板块分析结论

总结

疫情对食品饮料行业的影响为阶段性，短期内对部分消费场景和价格带产品造成冲击，但对龙头企业而言，是强化竞争优势、加快转型的契机。市场情绪恐慌导致白马龙头估值回落，是布局良机。建议关注高端酒及具备较强线上渠道和调整能力的大众品龙头。