汽车行业：10月乘用车批发同比+9_，兑现“金九银十”-20201110-天风证券-11页_630kb

汽车行业10月市场总结

核心内容概述

2020年10月，中国汽车市场呈现稳步回暖态势，乘用车批发和零售销量均实现同比增长。新能源汽车市场表现尤为突出，销量大幅增长，为行业带来新的增长动力。

主要观点

1. 10月乘用车市场表现

• 批发销量：10月乘用车批发销量为207.2万辆，同比增长8.8%，环比增长0.5%。
• 零售销量：10月乘用车零售销量为199.2万辆，同比增长8.1%，环比增长4.3%。
• 累计增速：1-10月乘用车零售累计增速为-10.2%，较1-9月提升2个百分点，显示疫情后市场逐步恢复。

2. 分车型表现

• 轿车：批发销量同比增长6.1%，连续四个月实现正增长。
• SUV：批发销量同比增长13.3%，表现强劲。
• MPV：批发销量同比下降4.7%，降幅有所收窄。

3. 品牌表现分析

• 豪华车：零售销量同比增长约30%，但环比下降6%，主要受供给不足影响。
• 主流合资品牌：零售销量同比增长6%，环比增长1%。
• 自主品牌：零售销量同比增长6%，环比增长14%。其中，头部自主品牌如长城、广汽自主、长安自主销量分别增长17.9%、28.2%、42.1%，显示其市场份额进一步提升。

4. 新能源汽车市场

• 批发销量：10月新能源乘用车批发销量达14.4万辆，同比增长118.2%，环比增长15.2%。
• 纯电动销量：同比增长137%，成为增长主力。
• 主要企业销量：上汽通用五菱、比亚迪、上汽乘用车、特斯拉中国等销量突破1万辆；蔚来、理想、小鹏等新势力车企表现优秀。
• 政策与市场因素：北京增加新能源车放号指标、上海外牌限行升级，以及电动车性能提升，推动年末新能源市场增长。

关键信息

10月主要车企销量数据

• 上汽集团：销量59.7万辆，同比增长9.6%，环比下降0.9%。
• 吉利汽车：销量14.0万辆，同比增长7.6%，环比增长10.8%。
• 长城汽车：销量13.6万辆，同比增长17.9%，环比增长15.1%。
• 长安汽车：销量21.3万辆，同比增长28.4%，环比增长3.5%。
• 广汽集团：销量21.0万辆，同比增长21.5%，环比下降3.7%。

投资建议

• 整车领域：建议关注内需复苏的主机厂，包括广汽集团（A/H）、长安汽车、吉利汽车（H）、长城汽车（A/H）、上汽集团。
• 零部件领域：建议关注估值较低、业绩增长稳健的细分领域龙头，如常熟汽饰、天润工业、岱美股份、威孚高科、福耀玻璃、华域汽车、潍柴动力；以及业务稀缺、成长空间大的企业，如拓普集团、道通科技、中鼎股份、科博达、爱柯迪、敏实集团。

风险提示

• 疫情反复：可能导致汽车行业景气回暖不及预期。
• 政策效果：汽车消费刺激政策落地效果可能不及预期。

行业走势与库存周期

• “金九银十”兑现：10月市场表现良好，去库周期结束，进入加库阶段。
• 库存结构优化：厂家产销稳健，渠道库存处于低位，有利于市场进一步复苏。
• 投资时钟指向成长：行业进入销量和库存双升的成长阶段，具备高成长属性的整车和零部件企业值得关注。

图表目录（摘要）

• 图1：乘用车批发销量（万辆）
• 图2：乘用车零售销量（万辆）
• 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速
• 图4：豪华车单月销量走势（单位：万辆）
• 图5：自主崛起，仍是未来整车投资的主要机遇
• 图6：新能源乘用车月度销量（万辆）
• 图7：新能源乘用车月度销量同比增速（%）
• 图8：2020年10月厂商零售销量排行榜（万辆）
• 图9：2015-2020上汽月度总销量及增速
• 图10：2015-2020吉利汽车月度总销量及增速
• 图11：2015-2020长城汽车月度总销量及增速
• 图12：2015-2020长安汽车月度总销量及增速
• 图13：2015-2020广汽集团月度总销量及增速
• 图14：汽车库存周期（单位：%）
• 图15：天风汽车投资时钟已指向“成长”

作者信息

• 邓学：分析师，SAC执业证书编号：S1110518010001，邮箱：dengxue@tfzq.com
• 陆嘉敏：分析师，SAC执业证书编号：S1110520080001，邮箱：lujiamin@tfzq.com
• 文康：分析师，SAC执业证书编号：S1110519040002，邮箱：wenkang@tfzq.com

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（基于相对收益预期）