CEEM_全球宏观经济季度报告-专题_99页_6mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年第一季度全球主要经济体的经济运行态势、金融市场表现、大宗商品走势以及外贸情况，涵盖了美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟与韩国等区域。整体来看，全球多数地区经济增长放缓，金融市场风险偏好有所修复，大宗商品价格波动，外贸增速下降。

各主要经济体分析

美国

• 经济运行态势：

  • 制造业PMI、消费者信心指数回落，工业生产走平，消费支出略有下降，企业投资和房地产投资后劲不足。
  • 企业利润仍保持增长，金融风险未明显恶化。
  • 3月底出现长短期国债利率倒挂，但尚难判断是否意味着经济衰退临近。
  • 预计2019年第一季度GDP增速为1.6%，第二季度为1.8%~2.0%。

• 经济政策：

  • 美联储暂缓加息，利率保持在2.25%~2.5%区间。
  • 金融压力指数和金融条件指数未明显恶化，市场预期保持稳定。
  • 预计2019年财政政策将面临持续的预算纷争，可能影响政策执行效率。

欧洲

• 经济运行态势：

  • 综合PMI指数连续第五个季度下滑，制造业PMI跌破荣枯线，创2013年以来新低。
  • 德国制造业PMI连续三个月低于荣枯线，意大利连续两个季度负增长，成为2013年以来首个陷入衰退的欧盟国家。
  • 失业率继续稳步下降，为消费者和投资者信心提供支撑。
  • 通胀水平小幅回落，核心通胀下降明显，促使欧央行继续推行宽松政策。

• 经济形势展望：

  • 预计2019年第二季度GDP环比增速为0.2%，通胀水平为1.3%。
  • 未来仍将面临制造业震荡和外部需求减弱等挑战。

日本

• 经济运行态势：

  • 制造业PMI跌至荣枯线以下，服务业PMI微增。
  • 失业率维持在2.4%，处于较充分就业状态。
  • CPI同比增长率明显下滑，核心CPI增长也有所回落。
  • 房地产投资回暖，机械设备投资大幅下滑。
  • 日本银行维持宽松货币政策，日元升值对出口形成压力。

• 经济形势展望：

  • 预计2019年第一季度实际GDP季调环比折年率为-1.0%，第二季度为0.3%。
  • 若外需持续低迷，内需得不到提振，可能面临技术性衰退。

金砖国家

• 俄罗斯：

  • 2019年第一季度经济增速为1.8%，预计第二季度为1.5%，全年为1.3%。
  • 石油价格上涨支撑经济，但出口下降和美国制裁仍是风险。

• 巴西：

  • 2019年第一季度经济增速为1.4%，预计第二季度为1.6%，全年为2.0%。
  • 社保改革能否通过国会是关键，同时矿难和农业产量下降拖累经济复苏。

• 印度：

  • 2019年第一季度经济增速为6.5%，预计第二季度为7.1%，全年为7.2%。
  • 高油价和影子银行风险构成挑战，印度央行已开始宽松政策。

• 南非：

  • 2019年第一季度经济增速为0.9%，预计第二季度为1.0%，全年为1.1%。
  • 大选前政治不确定性增加，财政空间不足和电力短缺是主要风险。

中国

• 经济运行态势：

  • 国内外经济环境稳中有变、变中有忧，经济增速面临下行压力。
  • 外需疲软，出口增速下降，进口增速也有所放缓。
  • 保持经济增速是稳定就业、防范金融风险的重要举措。

• 经济政策：

  • 保持合理增速以促进公平竞争和资源优化配置。
  • 强调稳增长与供给侧改革的协同，而非对立。
  • 需通过改革逐步建立公平竞争机制，避免逆向淘汰。

东盟与韩国

• 经济运行态势：

  • 制造业PMI跌至荣枯线以下，韩国PMI进一步下降。
  • 外需和消费电子周期性下行，贸易摩擦影响景气程度。
  • 通货膨胀水平较低，货币对美元总体升值。

• 经济形势展望：

  • 预计2019年第二季度东盟和韩国经济仍面临下行压力。
  • 外部环境不确定，可能加剧全球经济下行风险。

金融市场与大宗商品

• 金融市场：

  • 全球金融市场波动性下降，风险偏好修复。
  • 股市普遍反弹，长债收益率下行，外汇市场稳定。
  • 预计2019年第二季度金融市场波动性可能上升，发达经济体股市为主要波动源。

• 大宗商品市场：

  • 大宗商品价格小幅反弹，但整体仍低于前期均值。
  • 石油价格上行，铁矿石、铜价上涨。
  • 农产品价格下跌，主要受需求疲软和非洲猪瘟影响。
  • 全球贸易增速继续下行，对经济形成压力。

外贸情况

• 中国外贸：

  • 2019年第一季度出口同比增长1.4%，进口同比下降4.8%。
  • 外需疲软是主要影响因素，出口市场份额略有提升。
  • 预计第二季度出口仍将面临下行压力。

• 中国与金砖国家贸易：

  • 对金砖国家出口和进口同比增速均转负。
  • 中国与金砖国家贸易在总贸易中的比例上升至8.6%。

总结与展望

• 全球经济增长：

  • 多数地区经济增速放缓，衰退风险上升。
  • 金融市场风险偏好修复，但波动性可能回升。

• 关键挑战：

  • 全球贸易环境不确定性增加，影响出口。
  • 多国面临通胀压力，货币政策宽松趋势明显。
  • 政治不确定性（如英国脱欧、大选）影响经济前景。

• 未来展望：

  • 各国需关注内外需平衡，推进结构性改革。
  • 美联储和欧央行可能继续维持宽松政策。
  • 日本和新兴市场需警惕外部需求疲软带来的冲击。

主要观点

• 2019年第一季度全球经济普遍面临增长放缓、通胀疲软和金融市场波动的挑战。
• 美国经济增速回落但未现衰退迹象，金融风险未显著恶化。
• 欧洲经济增速快速下滑，德国和意大利拖累整体增长，通胀和失业率表现分化。
• 日本经济复苏停滞，制造业PMI跌至荣枯线以下，出口和进口增速双双转负。
• 金砖国家经济增长放缓，俄罗斯、印度、南非面临不同风险。
• 中国需保持合理经济增速，以稳定就业和防范金融风险，同时推进公平竞争机制。
• 东盟与韩国经济延续下行，货币对美元升值，但面临外需和贸易摩擦压力。

关键信息

• 美国第一季度GDP增速预计为1.6%，第二季度为1.8%~2.0%。
• 欧洲第一季度GDP增速预计为0.2%，第二季度通胀水平为1.3%。
• 日本第一季度实际GDP季调环比折年率为-1.0%，第二季度为0.3%。
• 金砖国家经济增长预计放缓，俄罗斯、巴西、印度和南非增速分别为1.3%、2.0%、7.2%和1.1%。
• 中国第一季度出口同比增长1.4%，进口同比下降4.8%。
• 东盟和韩国制造业PMI跌至荣枯线以下，货币对美元升值。