20260912-华创证券-第二批摊余债基申报_配置力量或继续挖掘利差品种_25页_7mb

报告摘要

本周信用债市场整体呈现收益率下行、信用利差收窄的态势。市场受到中东局势升级引发的输入性通胀担忧影响，但国新办发布会的信息对债市影响有限。第二批摊余成本法债券基金（摊余债基）的申报进一步推动了市场对利差品种的关注。利率债偏弱震荡，信用债表现相对较好，市场延续压利差行情。

市场表现：
- 信用债收益率普遍下行，多数品种收益率下降1-6BP。
- 信用利差普遍收窄，尤其是中长端品种表现突出。
- 1Y品种的比价优势较弱，而2-3Y中高等级品种仍有性价比。
- 5Y普信债定价已基本反映市场预期，但短期利差走阔仍有保护。
配置策略：
- 配置力量倾向于挖掘利差品种，特别是2-3Y中高等级、流动性较好的品种。
- 长久期信用债可轻仓位短线博弈利差压缩行情，关注8-9Y普信债的骑乘收益。
- 银行二永债中，4-7YAAA-品种具有较高的超额利差和票息优势，适合短线参与。
政策与热点事件：
- 国务院办公厅发布《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，从支付规则、监管、非现金支付工具和融资支持四个方面部署治理工作。
- 中央纪委办公厅与财政部办公厅通报六起地方政府隐性债务追责问责典型案例，表明政策对地方债务的监管加强。
- 本周13家基金公司上报第二批摊余债基，市场已有一定预期。
一级市场动态：
- 信用债发行规模为3434亿元，环比增加194亿元。
- 净融资额为1062亿元，环比减少152亿元。
- 金融债发行规模环比减少，而产业债和城投债发行规模环比增加。
- 本周有1只信用债取消或推迟发行，涉及规模10亿元。
评级调整：
- 本周有2家主体评级上调，1家主体评级终止。