20201015-东兴证券-基金管理产业_中国公募基金潜力无限_24页_1mb

中国公募基金管理业发展分析总结

核心内容

中国基金管理业经历了从起步到快速成长的过程，成为现代金融体系的重要组成部分。公募基金作为其中的重要组成部分，正迎来多元化发展的新时期。在政策支持、市场开放和技术革新等多重因素推动下，行业前景广阔，但也面临诸多挑战。

主要观点

• 行业历史与现状：中国基金业起步较晚，但发展迅速，2013年“余额宝”上线标志着行业进入互联网化、多元化发展的新阶段。
• 监管体系不断完善：基金业经历了从“混乱”到“规范”的转变，监管框架逐步清晰，政策法规日趋完善。
• 公募基金前景广阔：随着募资渠道多元化和可投资范围放宽，公募基金的需求和供给端均有望扩大，行业集中度逐渐提高。
• 私募基金发展成熟：私募基金监管体系日益完善，市场空间广阔，但行业竞争激烈，马太效应显著。
• 销售渠道多元化：基金销售模式从银行渠道主导转变为以直销和互联网渠道为主，基金公司与销售机构之间的博弈加剧。
• 基金投顾模式兴起：投顾模式有助于投资者获得更优质的服务，推动行业向专业化、服务化方向发展。
• 行业面临多重机遇与挑战：包括资金来源机构化、产品结构优化、线上渠道优势凸显、外资与银行理财子公司进入市场等。
• 技术革新推动行业发展：人工智能等技术的应用，正在重塑行业生态，提升管理效率与投资能力。

关键信息

1. 行业发展历程

• 1987年：中国基金投资业务开始出现，与国外机构合作推出国家基金。
• 1991年：武汉证券投资基金成立，标志着中国公募基金的真正起步。
• 2001年：基金监管法规体系逐步完善，行业进入快速发展阶段。
• 2013年：互联网基金“余额宝”上线，推动行业进入多元化发展阶段。
• 2020年：行业迎来资管新规和全面对外开放，进一步推动行业转型。

2. 行业参与主体

• 基金持有人：个人投资者占比较高，交易活跃度高。
• 基金管理机构：分为公募和私募，公募基金监管体系更完善。
• 基金托管机构：主要为银行和证券公司，保障基金资产安全。
• 基金销售机构：包括银行、证券公司和第三方机构，销售模式逐渐多元化。
• 基金投顾机构：帮助投资者选择基金产品，推动长期理性投资理念。

3. 基金管理公司发展情况

• 天弘基金：凭借“余额宝”成为货币基金龙头，占公司资产管理总额的85.45%。
• 易方达基金：非货币基金王者，产品结构丰富，布局全面。
• 工银瑞信基金：银行系基金公司代表，依托工商银行渠道，业绩优秀。
• 行业集中度：截至2019年，公募基金前十大公司管理规模占比约50%，行业格局逐渐集中。

4. 基金托管与服务机构

• 基金托管机构：截至2019年，共有47家机构获批基金托管资格。
• 基金服务机构：包括份额登记、估值核算和信息技术服务等，行业初步形成市场化、规范化、多样化格局。

5. 基金销售机构

• 销售渠道变化：从银行主导到基金公司直销和互联网渠道并重。
• 竞争加剧：销售机构数量远超基金公司，推动行业竞争升级。
• 销售模式创新：线上直播等新型营销方式在疫情期间凸显优势，有望成为常态。

6. 基金投顾机构

• 投顾模式：帮助投资者选择基金产品，推动行业专业化、服务化。
• 牌照发放：已有17家公司获得投顾牌照，涵盖基金公司、第三方销售机构、证券公司和商业银行。
• 未来趋势：投顾业务将促进更多资产配置方案落地，推动投资者理性投资。

7. 对比美国市场

• 行业规模：美国基金市场规模远超中国，我国公募基金发展潜力巨大。
• 投资者结构：美国以家庭投资者为主，占比约89%；我国个人投资者占比高，但投资理念尚不成熟。
• 产品结构：我国货币基金占比高，但权益类基金逐渐崛起；美国股票型基金占主导。
• 投资回报：我国主动管理型基金持续获得超额收益，被动投资趋势逐步显现。

8. 行业未来展望

• 资金来源机构化：中长期资金入市趋势明显，推动基金行业规模增长。
• 产品结构优化：货币基金占比下降，权益类基金占比上升，行业多元化发展。
• 线上渠道优势：疫情推动线上营销常态化，成为行业竞争新战场。
• 外资与银行入局：外资控股基金公司和银行理财子公司将带来新机遇与挑战。
• 技术革新：人工智能等技术推动行业生态变革，降低成本，提升效率。

风险提示

• 宏观经济下行风险：影响市场整体表现。
• 市场风险：投资收益波动，需谨慎应对。
• 流动性风险：市场波动可能导致资金流动不稳定。
• 监管趋严风险：政策变化可能影响行业运营。
• 新冠疫情等外部风险：对行业造成短期冲击，需关注长期影响。

未来发展趋势

• 行业集中度提升：马太效应加剧，头部机构优势显著。
• 外资与银行竞争：外资带来成熟经验，银行理财子公司具备较强竞争力。
• 技术驱动发展：人工智能、大数据等技术提升行业效率，推动降费潮。
• 产品创新与结构优化：权益类基金增长，被动投资模式推广。

结论

中国基金管理业正处于快速发展的关键阶段，公募基金在政策支持、市场开放和技术革新等多重因素推动下，展现出巨大的发展潜力。未来行业将面临更多机遇，同时也需应对监管、市场、技术等多方面的挑战。随着行业生态的不断完善，基金管理公司有望在竞争中脱颖而出，实现可持续发展。