非银行金融行业：基金管理产业，中国公募基金潜力无限-20201015-东兴证券-24页_1mb

中国公募基金管理业发展潜力分析总结

核心内容

中国公募基金管理业经历了从起步到快速发展的过程，当前正处于多元化发展的新时期。随着政策、市场和技术的不断演进，行业面临机遇与挑战并存的局面，未来有望持续增长。

主要观点

1. 基金管理业发展历史

• 基金管理业起源于19世纪60年代的英国，20世纪20年代在美国迅速发展。
• 中国基金管理业起步较晚，1987年引入，1991年推出第一只证券投资基金“武汉证券投资基金”。
• 2013年“余额宝”上线，标志着行业进入互联网金融时代，推动多元化发展。

2. 行业监管不断完善

• 基金监管经历了三个阶段：萌芽阶段（1991-1997）、初步发展（1997-2013）、快速发展（2013-至今）。
• 2013年新《基金法》实施，确立了证监会和中国证券投资基金业协会的监管职责，监管进入规范化阶段。
• 资管新规推动基金业向净值型产品转型，进一步提升行业专业化水平。

3. 多业态构建产业格局

• 基金管理机构分为公募和私募，公募基金监管体系更加完善，产品结构不断丰富。
• 基金托管与服务机构保障基金资产安全，是基金管理业的重要支撑。
• 基金销售机构已从单一银行渠道发展为多元化体系，互联网渠道崛起。
• 基金投顾机构的出现完善了产业链，有助于投资者树立长期投资理念。

4. 与美国对比分析

• 美国基金业已发展百余年，规模庞大，投资者结构以家庭为主，基金产品结构以股票型基金为主。
• 我国公募基金行业规模相对较小，个人投资者占比高，交易活跃度高，产品仍以货币型基金为主。
• 我国基金行业在规模、投资者结构和产品结构方面仍有较大提升空间。

5. 未来发展趋势

• 机构化趋势明显：中长期资金入市推动基金行业规模增长，机构投资者占比将提升。
• 货币基金占比下降：资管新规和利率下行导致货币基金吸引力下降，权益类基金占比上升。
• 线上渠道优势凸显：新冠疫情推动线上营销发展，未来有望常态化。
• 行业格局革新：马太效应加剧，头部机构优势明显；外资和银行理财子公司进入市场，带来竞争与机遇。
• 技术革新推动行业生态变化：人工智能等技术应用降低管理成本，推动基金行业降费趋势。

关键信息

• 行业规模：截至2019年底，中国公募基金管理规模达17.21万亿元，预计2023年将达到22.53万亿元。
• 主要基金公司：天弘、易方达、博时、南方、工银瑞信为行业前五，其中天弘基金因“余额宝”产品占据行业龙头地位。
• 投资者结构：我国个人投资者占比高，交易频繁；美国以家庭投资者为主，投资结构更稳定。
• 产品结构：我国货币型基金占比较高，但权益类基金增长迅速，被动投资产品（如ETF）逐渐受到欢迎。
• 监管与政策：资管新规和对外开放政策推动行业规范化和国际化。
• 风险提示：宏观经济下行、市场波动、流动性风险、监管趋严和新冠疫情等外部风险仍需关注。

行业前景

• 机遇：资金来源机构化、产品结构优化、线上渠道发展、外资和银行理财子公司入局等多重因素推动行业增长。
• 挑战：行业集中度提升，马太效应加剧；监管趋严，合规成本上升；市场竞争激烈，中小机构面临更大压力。

未来展望

• 随着技术革新、监管完善和市场开放，基金管理行业将逐步形成更加成熟、多元和高效的生态体系。
• 投资者教育和资产配置理念的提升，将有助于行业从短期交易向长期投资转型。
• 未来基金公司需提升投研能力、优化产品结构、加强品牌建设，以应对行业变革。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响基金整体表现。
• 市场风险：股市波动可能对基金净值造成影响。
• 流动性风险：基金产品赎回压力增大。
• 监管趋严风险：政策变化可能影响行业运营。
• 新冠疫情等外部风险：对行业营销和运营造成短期冲击。

总结

中国公募基金管理业在政策、市场和技术的共同推动下，正处于快速发展阶段，未来有望持续扩大规模并提升行业成熟度。尽管面临诸多挑战，但行业前景广阔，机遇与风险并存。基金公司需不断优化产品结构、提升投研能力、加强品牌建设，以应对行业格局的变革。