20250210-格林期货-节日因素推动1月CPI环比上涨较多_4页_394kb

格林大华期货研究院于2025年2月10日发布宏观经济专题报告，分析1月份CPI和PPI数据并展望通胀走势。

报告指出，1月全国CPI同比上涨0.5%，符合市场预期，较上月明显上升。节日错月因素是主要原因，今年春节在1月导致消费结构变化：服务价格上涨尤其明显，其中飞机票和旅游价格同比上涨分别为89%和70%；商品价格涨幅较小（整体上涨0.4%）。1月CPI环比上涨0.7%，也是受春节长假影响，如文娱消费、交通租赁费等价格大幅上涨。进入节后，服务与食品价格回落，CPI可能下行。

从核心CPI看，1月同比连续第四个月上升，同比涨至0.6%。环比上涨势态也在短期因素消散后转入回落通道，预估2月CPI环比将下跌0.9-1.2个百分点。

生产侧，PPI继续下滑，同比降幅扩大至-2.3%，环比降幅0.2%。2025年1月，服务业需求不足继续影响工业品价格。黑色系商品价格环比下降9%，国内金属冶炼环比下降4%。生活资料降幅也有所收窄，环比持平。

海外环境与国内经济周期偏弱背景下，低通胀可能会延续。尤其2月存在油价下调预期，叠加产能恢复，大宗商品价格可能承压。“工业冷、消费热”的特征在短期无法改变，但不利于中长期通胀回升。