20190813-安信证券-医药商业板块专题系列一：带量采购对医药流通行业规模负面影响有限_9页_440kb

报告摘要

本报告分析了带量采购政策对医药流通行业的影响，并探讨了医药流通行业长期发展趋势。主要结论如下：

带量采购政策的实施对仿制药价格体系产生较大影响，但对流通企业的影响并不显著。
仿制药降价后，销量增速加快，可部分抵消价格下降带来的收入影响。
带量采购分批进行，影响会逐步释放，不会在短期内集中显现。
从短期测算来看，第一批25个品种的带量采购对全国药品市场销售规模的负面影响约为3.2%。
从长期来看，若PDB样本医院2018年销售额排名前100的化学药全部进行带量采购，对整体药品市场的影响约为10.7%，但若分2-3批进行，则每年影响约为3.5-5.4%。

投资评级：领先大市-A
首选股票：
- 600511 国药股份，目标价30.60元，评级买入-A
- 601607 上海医药，目标价22.95元，评级买入-A
行业表现：
- 1M：-2.98%
- 3M：-8.80%
- 12M：-25.78%
风险提示：
- 企业现金流改善进度低于预期；
- 融资成本下降速度低于预期；
- 创新药业务放量进度慢于预期；
- 带量采购降价幅度超过预期；
- 药品销量增长低于预期。

药品通用名	2017年销售额(亿元)	2018年销售额(亿元)	2018年销售额同比增速	带量采购后销售额规模(亿元)
阿托伐他汀	22.09	24.11	9.16%	16.47
氯吡格雷	23.95	23.92	-0.11%	15.12
紫杉醇	20.37	21.68	6.40%	14.47
美罗培南	18.01	18.71	3.90%	12.24
地佐辛	16.34	18.63	14.03%	13.22
恩替卡韦	19.96	18.25	-8.56%	10.68
伏立康唑	15.07	17.17	13.94%	12.18
泮托拉唑	17.73	16.89	-4.74%	10.24
莫西沙星	14.50	16.24	12.00%	11.34
培美曲塞	14.25	16.15	13.32%	11.39
...	...	...	...	...
总计	702.7	750.1	6.75%	505.5

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

上海联系人：
- 朱贤：021-35082852，zhuxian@essence.com.cn
- 李栋：021-35082821，lidong1@essence.com.cn
- 侯海霞：021-35082870，houhx@essence.com.cn
- 潘艳：021-35082957，panyan@essence.com.cn
- 刘恭懿：021-35082961，liugy@essence.com.cn
- 孟昊琳：021-35082963，menghl@essence.com.cn
- 苏梦：021-35082790，sumeng@essence.com.cn
- 孙红：18221132911，sunhong1@essence.com.cn
- 秦紫涵：021-35082799，qinzh1@essence.com.cn
- 王银银：021-35082985，wangyy4@essence.com.cn
北京联系人：
- 温鹏：010-83321350，wenpeng@essence.com.cn
- 姜东亚：010-83321351，jiangdy@essence.com.cn
- 张莹：010-83321366，zhangying1@essence.com.cn
- 李倩：010-83321355，liqian1@essence.com.cn
- 姜雪：010-59113596，jiangxue1@essence.com.cn
- 王帅：010-83321351，wangshuai1@essence.com.cn
- 曹琰：15810388900，caoyan1@essence.com.cn
- 夏坤：15210845461，xiakun@essence.com.cn
- 袁进：010-83321345，yuanjin@essence.com.cn
深圳联系人：
- 胡珍：0755-82528441，huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：0755-23991945，fanhq@essence.com.cn
- 聂欣：0755-23919631，niexin1@essence.com.cn
- 杨萍：13723434033，yangping1@essence.com.cn
- 巢莫雯：0755-23947871，chaomw@essence.com.cn
- 黄秋琪：0755-23987069，huangqq@essence.com.cn
- 王红彦：0755-82714067，wanghy8@essence.com.cn
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